中國的經濟困境對美國可能意味著什麼

過去幾週，有關中國經濟的消息——往輕了說——令人心悸。
該國的年增長率已從司空見慣的8%降至更接近3%。經過10年的過度建設，房地產公司正在崩潰。新冠病毒的長期封鎖令國民沮喪，他們對政府失去信心，一直無法通過消費擺脫疫情時期的萎靡不振。
如果世界第二大經濟體步履蹣跚，這對最大經濟體意味著什麼？
簡短的回答是：目前，鑒於中國作為美國商品客戶的作用有限，以及兩國金融體系之間的聯繫不大，它對美國的影響可能不大。
在週四發布的一份報告中，富國銀行模擬了中國「硬著陸」的情景，即未來三年的產出比之前的增長率能達到的成果低12.5%——類似於1989年至1991年的經濟衰退。即使在這種情況下，美國經濟2024年經通膨調整後的增長率也只會下降0.1%，2025年下降0.2%。
然而，如果中國目前的動盪加深為崩潰，拖累本已放緩的全球經濟，這種情況可能會發生變化。
「不見得是什麼好事，但我不認為這是決定未來六個月前景的主要因素，」分析和諮詢公司凱投宏觀集團的首席經濟學家尼爾·希林在最近的一次網路研討會上說，「除非中國的前景變得更糟。」
有可能緩解通貨膨脹，但對工廠構成威脅。
在考慮兩國之間的經濟關係時，必須認識到，美國在中國的困境中扮演了一定的角色。
美國在疫情期間的消費熱潮早已過去，在2022年，美國從中國進口了價值5368億美元的商品。今年，隨著家庭辦公室和庭院裡塞滿了傢具和電子產品，美國人把錢花在了郵輪和泰勒·斯威夫特演唱會的門票上。這降低了對中國工廠產品的需求——由於前總統川普發起的一系列關稅，中國工廠的需求已經受到削弱，而拜登政府基本上保持了這些關稅。
多年來，中國領導人一直表示，他們希望更多地依靠家庭來推動經濟增長。但他們並沒有採取什麼措施來支持國內消費，比如加強社會保障計劃，這將說服居民把目前為應急而存儲的錢花出去。
正因如此，一些人擔心中國可能會再次依靠鼓勵出口來促進經濟增長。這種策略可能會成功，因為人民幣兌美元非常弱勢，而且通過在其他國家（如越南和墨西哥）組裝中國零部件，可以逃避大多數產品的關稅。
出口激增將產生抵消效應。它可以降低消費品的價格，再加上中國對汽油和鐵礦石等大宗商品的需求下降，這將有助於降低美國的通貨膨脹。與此同時，它可能會抵消重振美國製造業的努力，在總統選舉臨近之際提高政治溫度。
美國外交關係委員會高級研究員布拉德·塞策表示：「我擔心的是，以出口為基礎的中國經濟復甦，將與不願在製造業上更加依賴中國的世界背道而馳，而這將成為緊張局勢的一個根源。」
商品從美國流向中國的情況又如何呢？這並不是一個巨大的數字——中國在2022年僅佔美國出口的7.5%。長期以來，美國企業一直尋求進一步開發中國市場，尤其是豬肉和大米等農產品，但成效不彰。2018年，川普政府通過談判達成了一項協議，根據該協議，中國將從美國農民那裡再購買數十億美元的產品。
這些目標從未實現。隨著中國市場的胃口逐漸消退，可能永遠都不會實現。這可能意味著全球食品價格下降，但農民將受到傷害。
「如果他們對玉米和大豆的需求上升，這對全世界生產玉米和大豆的每個人都有好處，」美國農業局聯合會首席經濟學家羅傑·克賴恩說。「這是今後需要關注的問題。」
對美國機構和投資者的防護。
總的貿易動態就是這樣。但美國經濟是由數以百萬計的公司組成的，這些公司有各自具體關切的東西，隨著中國經濟陷入困境，一些公司可能會有更多的擔憂。
例如，特斯拉曾在中國市場取得進展，但近幾個月來，面對成本較低的本土品牌的激烈競爭，該公司在中國的銷量大幅下滑。蘋果約20%的收入來自中國，隨著中國居民選擇更便宜的產品，蘋果的收入也可能受到衝擊。
在全球開展業務的美國銀行已經注意到增長放緩；花旗集團首席執行官簡·弗雷澤在公司第二季度財報電話會議上表示，中國市場是該公司「最令人失望的地方」。
中國遊客在訪問美國城市時也會把錢花在美國城市，但他們今後可能會減少消費。Booking Holdings（該公司旗下業務包括Booking.com和Priceline等旅遊網站）首席執行官格倫·福格爾(在財報電話會議上表示，該公司來自中國的出境游業務一直萎靡不振。
「我預計我們在中國的市場一段時間內不會復甦，可能會持續很長時間，」福格爾說。
然而，這些影響可能會減弱。即使經濟形勢惡化，美國和中國的銀行體系也足以給美國的機構和投資者提供防護，除了少數可能投資恆大或碧桂園等房地產開發商的投資者。
「從中國到美國的金融傳染沒有現實的管道，」塞策說。他指出，雖然中國央行可能會推遲購買美國國債，但對整體市場的影響可能是可控的。「中國以美聯儲無法抵消的方式擾亂債券市場的情形不太可能出現。」
相反，如果缺乏國內機會的中國投資者將更多資金轉移到美國，對美國公司可能會有一些好處。中國對美國資產的直接投資相對較少，而且可能面臨新的障礙，因為美國多州試圖對中國購買美國房地產和商業企業設置障礙。但歡迎中國投資的地方可能會受益。
「鑒於美國的表現似乎相對較好，可能會有資金流入美國，既為了尋求更高的收益，也為了尋求安全，」康乃爾大學貿易政策教授埃斯瓦爾·普拉薩德表示。
地緣政治的不確定因素。
除了任何直接的金融和經濟溢出效應外，值得考慮的是，一個步履蹣跚的中國是否會給地緣政治動態和美國的利益造成真正意義上的改變。
華盛頓長期以來一直擔心，一個由中國主導的貿易集團可能會限制美國公司的市場准入，比如，它制定的規則對知識產權的保護力度不夠。在美國放棄推動建立跨太平洋夥伴關係協定之後，這樣的貿易協定於2022年初生效。
但如果中國顯得不那麼強大，它可能會在一個分裂的世界中失去吸引力。那些急於從中國獲得大型基礎設施項目貸款的國家可能會轉向世界銀行等國際貸款機構，儘管它們的要求更為嚴格。
「中國經濟被視為處境艱難，再加上拜登政府在亞洲和其他地方採取了更積極的對外接觸，這一事實略微改變了平衡，」普拉薩德說。
中國的經濟狀況是否會影響其採取軍事冒險行動的意願，比如入侵台灣？雖然共產黨領導層可能會試圖通過這樣的襲擊來激發愛國精神，但普拉薩德認為，考慮到維持這種接觸所需的資源，不穩定的經濟實際上會降低使用軍事力量的可能性。
需要記住的一點是：雖然中國似乎正在經歷一段艱難時期，但前景仍不確定。中國的經濟結構是否具有韌性，還是從根本上就不健全，這在智囊團中引起了爭論。
香港大學商學院經濟學教授鄧希煒表示，將中國視為下一個日本是不明智的，因為中國正處於長期停滯的邊緣。
「我仍然樂觀地認為，政府仍然非常靈活，應該對潛在的危機做出反應，」鄧希煒說。「他們知道該怎麼做。他們達成某種共識並採取行動只是時間問題。」