散熱指標股健策（3653）歷經長達一個月的股價回檔，表現相對弱勢，摩根大通證券認為並非基本面惡化，駁斥市場擔憂在CoWoP結構下，傳統蓋板將被加固框取代，進而導致產品規格降級，強調健策即便在結構變更，單顆產品的內含價值反而會因為納入暫時性Lid、負責銦基金屬TIM貼合製程等新環節而提升。 進一步拆解技術層面，輝達針對Rubin系列測試了多種設計版本，而健策在每一種情境下均能獲益。大和資本指出，受惠於AI伺服器需求持續強勁，健策的產品開發進度完全符合計畫，且受惠於產品複雜度提升帶動平均售價（ASP）上揚，預期第一季營收將展現淡季不淡的季增走勢。若健策後續能順利切入水冷板生產，其單機貢獻價值將進一步攀升。散熱產業正處於從傳統風冷轉向高階液冷的關鍵轉型期，健策憑藉與一線大廠的緊密研發合作，已在次世代散熱競賽中占據先機。 透過外資法人的深度分析，可以明確看出健策在Rubin系列架構中，不論最終採行何種版本，其產品價值與供應鏈角色皆是增量不降質。隨著第一季財報動能顯現，以及MCL方案的逐步落地，評價修復行情值得期待。(凱基期貨提供，楊淨淳整理)
