新制財務操作策略 新壽最積極

　　觀察今年上半年六大壽險最新財報，各家在攤銷後成本（AC）計價部位的配置比重差異明顯，反映出六家壽險在利率環境下截然不同的資產配置。南山人壽的AC部位以占其金融資產比重達68％居冠，金額為3兆3,559億元。

　　壽險業主管分析，南山長期採取濃厚的「持有到期」策略，將絕大部分固定收益資產鎖定在攤銷後成本衡量方式下，不受市場利率波動影響帳面損益，藉此換取最穩定、可預測的利息收入來源。凱基人壽的AC占比55％緊追在後，金額為1兆2,387億元，配置策略與南山類似，同屬六家中相對保守者。

　　富邦人壽及台灣人壽AC占比則分別為47％及44％，金額各為2兆2, 975億元、8,808億元，均搭配相當比重的FVOCI（透過其他綜合損益按公允價值衡量）部位，在「持有到期」與「市價衡量」間尋求平衡。國泰人壽與新光人壽的AC占比則落在六家末段，分別為40％及37％。

　　分析指出，國泰人壽資產規模居首，FVOCI部位占比達53％，顯示整體策略更倚重FVOCI創造收益彈性，而非單純依賴持有到期部位；新光人壽AC占比雖為六家最低，但FVOCI占比達61％為六家之最，即傾向透過FVOCI部位靈活調節收益與淨值波動。

　　壽險業主管說，AC與FVOCI的配置比重，反映壽險公司在「收益穩定性」與「市價反映彈性」間的取捨。高AC占比公司如南山、凱基，能在升息環境下維持穩定利息收入，且不受債券市值波動干擾淨值表現。

　　相對而言，一旦未來資金需求增加、須調整部位因應流動性時，持有到期部位的重分類或處分限制也可能成為隱憂。而國泰、新光等相對倚重FVOCI的壽險公司，雖然帳上淨值較易隨市場利率波動起伏，但資產調度彈性相對較高，能視市場狀況機動調整部位。   
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