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經濟減速和通脹上升令中國央行束手束腳




長江證券(Changjiang Securities)經濟學家伍戈說,推進LPR看起來像是朝著利率放開邁出的一步,但實際上他認為更像是中國央行的窗口指導。他指的是中國央行不公開地向放貸機構下達指示的常規做法。

中國央行周三的利率下調幅度較小,其他市場利率(如商業銀行短期貸款利率)已普遍隨之下降。

在國務院一再呼籲降低借貸成本後,中國央行正大力施壓貸款機構。由於擔心利潤率收窄,這些貸款機構一直不願下調利率。中國第三季度經濟增長放緩至6%,正好觸及政府設定的全年GDP增幅目標區間底部。

在8月和9月份下調1年期LPR之後,上月該利率維持不變,反映出銀行依然缺乏進一步下調利率的熱情。

事實證明,對中國政府來說,在控制高風險貸款形式的同時降低借款人成本是一件棘手的事情。分析師表示,為了讓中國經濟感受到影響,政策制定者或將不得不進一步下調貸款基準利率,甚至去推動房地產等舊增長引擎,儘管存在刺激投機的風險。

與此同時,儘管按兵不動有可能進一步削弱企業和消費者的需求,加劇經濟放緩,但在物價上漲之際,激進的寬鬆政策可能進一步推高通脹預期。上月豬肉價格上漲一倍,導致中國消費者通脹水平達到近八年來最高水平。

長江證券的伍戈表示,豬肉價格對中國的重要性不亞於石油價格對美國的重要性。他說,如果能從中國人的生活中剔除豬肉,那就像要求美國消費者不要開車一樣。他說,中國央行沒有太多選擇。

上周六發布的一份央行政策報告承諾,即使在加緊應對經濟放緩的同時,也要防止通脹預期不斷上升的情況蔓延。

通過首次下調較長期利率,北京方面顯示出更加傾向於讓房貸利率下降的意願。雖然房地產價格仍在快速上漲,但近幾個月市場已經降溫。

凱投宏觀(Capital Economics)經濟學家Julian Evans-Pritchard表示,顯然,決策者對經濟發展軌跡的擔憂越來越大,他們放鬆政策的意願可能更強烈了一些;他們似乎在試水。

在周二與高級銀行家的會議上,中國央行行長易綱敦促銀行保持一致,真正參考LPR定價,促進實際貸款利率下行。

Liyan Qi and Chao Deng


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