1. 通脹升至八年高點令中國陷入決策困境    2. 2020年四位具有投票權的新委員將加入美聯儲利率制定委員會    3. 本周全球經濟大事預告:美國製造業數據和日本就業數據    4. 通脹達到2%:美聯儲想要的「聖誕禮物」恐難如願    5. 《美墨加協定》或為美國經濟提供緩衝    6. 日本第三季度修正後GDP增速遠快於初步估值    7. 美聯儲理事佈雷納德:已採取「重大行動」抵禦經濟風險    8. 經濟減速和通脹上升令中國央行束手束腳    9. 美國10月消費者信心指數終值下降    10. 中國9月工業企業利潤同比降幅擴大3.3個百分點    11. 本周全球經濟大事預告:美國GDP、美聯儲決議和非農報告    12. 中國9月份銀行結售匯逆差34億美元,環比連續第三個月收窄    13. 歐洲央行調查顯示歐元區通脹預期下降    14. 印尼央行今年第四次下調基準利率    15. 美聯儲10月會議或再次降息並權衡何時收手    16. 本周全球經濟大事預告:美國9月成屋銷售和耐用品訂單    17. 中國最新的1年期和5年期以上LPR各報4.20%、4.85%,均持平前值    18. 日本9月份出口連續第10個月下降    19. 中國9月份新房價格漲勢繼續放緩    20. 中國加速審核固定資產投資項目   
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不能冒進也不能貽誤戰機,美聯儲6月份面臨艱難抉擇




紐約聯邦儲備銀行行長威廉斯(John Williams)強調了決策者在6月份會議上面臨的不確定局面。他周四在紐約的一個論壇上表示,美聯儲官員需要做好準備調整對經濟的看法。

威廉斯說:“美國經濟未來一年左右的走勢變得更加不確定,我認為這是市場目前看到的,也是市場正在告訴我們的。”

鮑威爾、美聯儲副主席克拉裡達(Richard Clarida)和美聯儲理事佈雷納德(Lael Brainard)最近幾天都表達了對貿易相關風險的關注,但沒有提到可能何時採取政策行動。就在兩周前,美聯儲主要官員還表示,他們認為沒有過硬的理由上調或下調利率。

雖然美國經濟數據尚未大幅走軟,但美中和美墨貿易緊張關係的不斷加劇近日已讓債券投資者確信,這些事件的進展對企業投資造成打擊只是時間問題。企業投資減少可能令招工和消費者支出放緩。

鮑威爾5月1日曾將貿易緊張局面可能化解作為對前景保持樂觀的一個理由。但5月5日,美國總統特朗普(Donald Trump)宣布將對中國提高關稅,中國隨後採取了反制行動,提高了一些美國商品的進口關稅。

5月30日,特朗普做出了一個更加令人意外的舉動,威脅要從6月10日起對墨西哥商品加徵5%的關稅,以迫使墨西哥阻止中美洲移民跨過其邊境進入美國。

最近幾個交易日,10年期美國國債收益率跌至遠低於3個月期美國國債收益率的水平。如果收益率曲線倒掛現象持續幾周甚至幾個月,可能意味着市場認為短期利率過高。

鮑威爾的重要副手威廉斯周四說:“顯然,這是市場釋放的一個強烈的暗示未來利率下降的信號。”他沒有透露自己是否認同這個信號,但表示自己肯定會考慮到這一點。

另一個明顯的態度轉變是,威廉斯沒有重複美聯儲近期關於“決策者有足夠的耐心”的論調,這段關鍵措辭是在1月份第一次出現的,當時是暗示加息已進入尾聲。而威廉斯周四說,利率政策正在進入一個新的不那麼可預知的階段。

他說:“我們現在所處的世界充滿不確定性。我們可能需要維持利率不變,也可能需要調整它們。”

美聯儲官員面臨的是一種需要左右權衡的緊張狀態:一方面,他們不希望過早地對可能迅速發生變化的事件做出反應。就像特朗普突然決定上調對中國和墨西哥的關稅讓市場大吃一驚一樣,白宮也完全有可能達成協議從而避免事態進一步升級並改善經濟前景。

6月底,特朗普和中國國家主席習近平將在日本出席G-20峰會,屆時美聯儲的下一次會議已經結束,一些美聯儲官員可能希望等一等,看貿易談判能否在這次論壇上取得進展,然後再決定是否降息。

但另一方面,本周的芝加哥會議又傳達出這樣一條明確訊息:美聯儲官員的行動速度要快於以往,在走軟跡象剛一冒頭時就採取措施拉動增長,因為在短期基準利率已經處於歷史低位的情況下,他們沒有以往經濟下行時那麼大的降息空間。

換句話說,他們必須在過早放鬆政策的風險與貽誤戰機的成本之間尋求平衡。最近幾周,一些美聯儲官員曾以讚許的口吻提到1995年和1998年的範例,當時美聯儲在看到經濟走軟苗頭的情況下果斷降息,從而延長了經濟擴張的時間。

除了討論降息本身的價值以外,他們在即將召開的會議上還可能面臨一個問題,那就是採取行動的時間窗口會不會比他們預計的更早關閉。

其他一些主要央行正在降息或考慮降息以應對全球經濟增長走軟。歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)周四提到未來降息的可能。亞洲央行今年紛紛放鬆貨幣政策,最新採取行動的是印度和澳洲央行,前者周四下調了關鍵貸款利率,後者周二降低了基準利率。

美聯儲官員已預計美國經濟增速將從去年的3%降至2%左右,考慮到他們已經下調了通脹預期,倘若經濟預期進一步下修,必然引起不安情緒。鑑於第一季度通脹指標連續意外疲軟,美聯儲官員已不再預計今年CPI升速會達到2%的目標。

經濟增長和通脹雙雙低迷可能意味着美聯儲的貨幣政策立場過於緊縮。目前美聯儲設定的基準利率區間為2.25%-2.5%。

正在為6月份會議做準備的美聯儲官員將密切關注經濟數據和貿易談判。周五美國勞工部將發布5月份非農就業報告。

為避免關稅,墨西哥官員本周在華盛頓與美國官員舉行會談,意味着雙方有可能在美聯儲6月份會議召開前拿出解決辦法。如果有跡象顯示美國經濟保持良好,且美國與墨西哥和中國的貿易談判取得進展,那麼美聯儲當前的觀望立場可能獲得支持。

在這之後,美聯儲官員將在7月份會議前繼續關注各種事態發展,包括美中貿易談判。

美聯儲決策者將盡力避免重演去年12月份會議的一幕。當時他們決定將基準利率上調25個基點並暗示將進一步加息,但那時市場認為美國經濟難以承受更高的借款成本。

當時市場認為,美聯儲沒有認識到經濟前景所面臨的風險,所以在12月份會議結束後的幾周裡,市場大幅下挫,這促使鮑威爾在今年1月初暗示將暫停加息。到了3月份,大多數美聯儲官員認為,美國經濟的表現將無法為今年加息提供理由。


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