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歐洲央行周四政策會議三大看點




歐洲央行每年在法蘭克福總部之外舉行兩次會議,這次將在立陶宛首都維爾紐斯舉行的會議便是其中之一。以下是經濟學家和投資者在上述為期两天會議結束時需要關注的內容。

定向長期再融資操作(Targeted Longer Term Refinancing Operation, 簡稱TLTRO)

該操作可能受到大量關注。外界普遍預計歐洲央行最終將提供有關第三輪TLTRO的細節。儘管讀起來有些拗口,但該計劃本身確實非常重要。在經濟增長放緩、通脹率仍遠低於歐洲央行設定目標的情況下,該計劃旨在確保歐洲企業能夠獲得信貸。

歐洲央行3月份宣布將推出另一輪TLTRO,但未提供關鍵細節供投資者和經濟學家判斷該央行在刺激歐洲經濟方面有多激進。

法國興業銀行(Societe Generale)經濟學家Anatoli Annenkov在一份報告中稱,預計第三輪TLTRO規模將較第二輪TLTRO略微下降,但歐洲央行也可能感覺當前有必要出人意料的提供大規模TLTRO,為流動性提供額外保障。

外界認為推出另一輪TLTRO的決定表明歐洲央行的緊縮立場徹底轉變。2018年歐洲央行政策的特點就是緊縮,逐步縮減了購債計劃規模,而這一計劃曾是其量化寬鬆措施的核心。

根據TLTRO計劃,銀行可以獲得低息長期貸款。這個計劃中的定向是指要求銀行反過來要增加對實體經濟放貸。如果它們這麼做,那麼歐洲央行實際上是付錢給這些銀行來放貸,因為此類貸款的利率可能是-0.4%,也就是與歐洲央行存款利率一致。

歐洲央行第三輪TLTRO計劃的慷慨程度將受到密切關注。

預測

投資者還將密切關注歐洲央行官員對經濟前景和通脹的預測。

野村(Nomura)經濟學家George Buckley在一份報告中表示,歐洲央行對近期增長可能過度悲觀,但對2020年及之後的預測可能又過分樂觀。他預計,歐洲央行對2019年GDP預期將為增長1.2%,高於3月份預測的1.1%,對2020年和2021年的增長預期將保持在1.6%和1.5%不變。

他還預計歐洲央行將把2019年通脹率預期從1.2%上調至1.3%,同時維持對2020年通脹率1.5%和2021年通脹率1.6%的預期不變,這些數字都遠低於歐洲央行設定的接近但略低於2%的通脹目標。

但Alexandrovich表示,對投資者來說尤其重要的,可能是歐洲央行是否會將2021年核心通脹率預期維持在1.6%不變,他指出,這個數字特別令人關注,因為這是歐洲央行新任首席經濟學家Philip Lane就職後編制的首批預測,Lane於本月初接替了Peter Praet。

分層利率制度

歐洲央行-0.4%的負存款利率一直是一個令人不安的源頭。批評人士擔心,歐洲央行隔夜存款利率處於負值正在損害銀行的健康並妨礙銀行放貸。

外界猜測,歐洲央行最終可能推出分層存款利率制度,銀行體系中一部分超額準備金將免於負利率。不過許多經濟學家認為這種可能性不大。

Buckley說,推出分層利率制可能會“釋放出一個錯誤訊息”,讓投資者覺得歐洲央行打算在相當長一段時間裡把存款利率維持在很低的水平(這會推動利率曲線走平,從而使歐洲銀行的困境變得更糟)。

(本文譯自MarketWatch)


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