1. 特朗普暗示或考慮將美聯儲主席鮑威爾降職    2. 市場押注美聯儲降息,但華爾街大行持不同看法    3. 日本5月出口繼續下滑,中國對晶片製造設備的需求下降    4. 歐洲央行暗示降息,特朗普發推文指責    5. 中國5月用電量同比增速繼續大幅回落    6. 本周全球經濟大事預告    7. 日本公布修正後GDP數據,確認一季度實現增長    8. 中國5月份外匯儲備環比增60.51億美元,扭轉上月下滑勢頭    9. 本周全球經濟大事預告    10. 中國5月出口意外轉為增長,進口大幅下滑    11. 英國4月經濟萎縮,因脫歐衝擊汽車製造商    12. 中國5月進口大降,中美貿易衝突抑制需求    13. 中國為刺激投資放寬專項債規定    14. 中國5月PPI同比漲幅連升兩個月後回落    15. 全球央行再度迎來寬鬆周期,本次有何不同?    16. 中國5月份CPI同比漲幅創15個月高點    17. 金融環境有所放鬆,但要保持寬鬆還需美聯儲行動    18. 中國5月份貸款和社融增量雙雙小幅增加,M2持平上月    19. 中國正加快市場主體信用記錄體系建設    20. 澳洲5月份失業率高於預期   
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美聯儲利率預期或顯示更長時間按兵不動




將於周三公布的最新預期可能會顯示,委員們目前預測今年可能只需加息一次或者根本不加息。

自2015年以來美聯儲加息的理論基礎是,失業率下降將最終產生更大價格壓力。這種框架要求,即使通脹率位於美聯儲設定的2%目標水平下方,未來通脹上升的可能性也要求美聯儲採取先發制人的行動。

美聯儲副主席克拉裡達(Richard Clarida)上月的講話顯示出立場明顯轉變,當時他警告不要繼續遵循這一框架,因為利率越來越接近既不刺激增長也不拖累增長的中性區域。

克拉裡達指出,“我們參考的模型並非完全無誤。”他稱,如果模型預測通脹飆升,官員們就需要在提前加息的益處和模型出錯的巨大成本之間進行權衡。

所有美聯儲官員一致認為當前應當暫停加息。挑戰在於,如果今年晚些時候增長企穩,那麼應該如何決定下一步行動。多位官員已經暗示,他們預計最終仍需再有數次加息,因為利率仍略低於中性水平。

波士頓聯邦儲備銀行行長羅森格倫(Eric Rosengren)上個月接受採訪時稱:“我們現在看上去似乎仍溫和寬鬆,如果你擔心風險恐怕會加劇,那這似乎是合適的立場。”

其他官員則表示,除非通脹出現大幅加速,否則他們不會支持進一步加息。這些官員認為,利率已經相當接近中性,或者認為經濟增長速度不足以產生如此強大的價格壓力。

舊金山聯儲行長Mary Daly上月接受採訪時表示,只要通脹率維持在或低於美聯儲2%的目標水平,“就沒有理由加息”。

紐約聯儲行長威廉斯(John Williams)、美聯儲理事佈雷納德(Lael Brainard)和克拉裡達最近都發表了符合這一評估的聲明,強調現在必須採取非常謹慎的做法。上述三位人士通常與美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)步調一致。

自從美聯儲宣布暫停加息以來,美國經濟已經表現出一些放緩的跡象。製造業指數已表明增長放緩;2月份的招聘事實上陷入停滯;零售額在去年12月大幅下滑後,今年1月份小幅回升。

決策者還提到了暫停加息的兩項其他原因。

首先,歐洲和日本的央行利率已經接近零或低於零,如果出現衝擊,無法輕鬆做出強有力的應對。克拉裡達在上個月的一次活動上表示:“我們無法忽視這樣一種事實,全球大部分地區,尤其是歐洲和日本,仍未脫離危機時期的貨幣政策,整體來說,這導致全球經濟更脆弱。”

其次,此輪擴張周期中的平均通脹率低於美聯儲2%的目標。如果在並未面臨物價壓力積聚風險跡象的情況下加息,2%的通脹目標可能成為通脹上限,而這並非美聯儲所言明的政策。

至於決定何時縮表,這將主要反映對於銀行的準備金需求狀況的不斷變化的考量。準備金指銀行存放在美聯儲的資金。

美聯儲在2008年金融危機至2014年期間購買了數兆美元債券以刺激經濟增長,準備金在那期間建立起來。

目前銀行尋求持有較金融危機前更多的準備金,希望藉此滿足一些危機後的監管規定,這些規定旨在使金融系統變得更安全。

美聯儲在2017年開始縮表。美聯儲的資產負債表規模與GDP之比已從2014年的高點25%降至19%左右。

縮表會導致銀行系統的準備金減少。美聯儲官員已表示,他們希望在準備金變得非常稀缺以至於促使銀行上調貨幣市場隔夜拆款利率之前,就早早結束縮表進程。銀行調高貨幣市場隔夜拆款利率會推動美聯儲上調基準利率。

美聯儲官員去年11月就已經開始討論如何結束縮表,但沒有公開討論這些計劃,因為他們希望市場能夠將利率作為美聯儲政策工具來加以關注,而不是關注資產負債表。

在鮑威爾去年12月份暗示縮表進程無期限並引發投資者不滿後,這種情況生了改變。現在美聯儲官員一旦做出關鍵決定,就會清楚傳達他們的計劃,以避免造成進一步的困惑。

鮑威爾上個月向議員表示:“我們已經制定了一項計劃的框架,該計劃將發揮指引作用,直至資產負債表恢復正常。”他表示,根據該計劃,將在今年晚些時候結束縮表。

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