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多家央行出手應對全球經濟放緩




股市走低,歐洲斯托克600指數下挫0.8%,道瓊斯工業股票平均價格指數下跌1%。歐元兌美元下滑0.4%,與此同時,意大利和德國國債收益率下降,表明投資者認為經濟增長和通脹前景具有不確定性。

直到去年12月,美聯儲、歐洲央行和其他發達經濟體央行都還預計會在今年加息,原因是這些央行預計全球經濟將穩健增長。這些央行政策立場的轉變反映了它們對經濟前景進行了重新審視。

歐洲和日本目前還實行負利率,其他富裕國家也將名義利率維持在歷史低位,如果這些經濟體陷入衰退,則它們的央行幾乎沒有通過降低借貸成本來提供刺激的空間。10年期德國國債收益率已從0.12%降至0.09%,這表明歐元區的借貸環境依然極為寬鬆。

因此,全球央行官員似乎正在提前採取行動,以便在經濟出現更大幅度的放緩前為疲軟的經濟增長提供支持。

加拿大央行周三將該行關鍵利率維持在1.75%,該行官員對前景表達了更多的謹慎,同時下調了對國內經濟增長的預期。澳洲央行周二也維持該行基準利率不變,並就全球經濟不斷上升的風險發出了警告。

中國政府已公布了促進經濟增長的措施,包括新的減稅舉措,同時增加了銀行對小型企業和私營公司的貸款。

歐洲央行行長德拉吉(Mario Draghi)周四表示,出現衰退的可能性非常低,但經濟仍面臨諸多風險。他在新聞發布會上表示,歐洲央行的最新決定是全體一致做出的。

德拉吉稱:“我們從不認為我們在行動方面已落後,可以肯定的說目前並未落後。”

美聯儲1月份時暗示,在去年加息四次後將採取觀望態度。就在去年12月份,美聯儲官員還預測2019年將再加息兩次。預計官員們會在兩周後的會議上下調這一預測,可能轉為預計今年只加息一次或不加息。

去年12月市場動蕩加劇,因美中貿易緊張局勢升級,同時聯邦政府部分關門;這一停擺創出35天的最長時間紀錄。而美聯儲1月份的這一政策立場變化幫助穩定了市場。從去年11月底到今年1月3日,標普500指數下跌11%,而自鮑威爾1月4日首次暗示暫停加息以來,該指數已累計上漲13%。標普500指數較去年9月創下的歷史高點仍低6%。

美聯儲還準備宣布今年何時停止逐步縮減四兆美元資產組合,一旦結束該計劃,美聯儲資產負債表規模將大大超過2017年縮表啟動時官員們做出的預期。

美聯儲和歐洲央行官員指出一系列風險正在上升,包括全球經濟放緩,美國與幾個盟友之間的貿易爭端令政治不確定性被放大,以及英國脫歐前景懸而未決。

美聯儲官員還強調通脹數據低迷,作為暫停加息的理由。幾位美聯儲官員暗示,借款成本上升、去年年底股市下跌以及外國經濟體增長放緩這些因素可能會抑制美國國內的物價壓力。

與此同時,還有幾位美聯儲官員為再次加息設定了很高的門檻,尤其是在當前基準利率的目標區間處在中性利率預期區間低端的情況下。中性利率水平既不會刺激經濟增長,也不會放緩經濟增長。

一個陣營的官員表示,當前利率仍低於中性利率,他們的基本預期是,美聯儲今年將再加息一次。

另一個陣營則表示,只要通脹率不高於美聯儲2%的目標,就沒有加息必要。舊金山聯邦儲備銀行行長Mary Daly上個月接受採訪時表示,如果像她目前預期的那樣,美國經濟增長2%、通脹率達到或略低於2%,那麼就沒有理由加息。

美聯儲主席鮑威爾(Jerome Powell)的兩名最高級別盟友已經表示,他們的觀點可能更傾向於後一陣營。美聯儲副主席Richard Clarida上周發表講話的時候稱,美聯儲現在應該放棄過去三年指引利率上升的框架了。

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多年來,美聯儲官員依照這樣一個理論上調利率:失業率下降將最終產生價格壓力,即使通脹低於2%的目標水平,美聯儲也需要預先採取行動來遏制此類壓力。

Clarida上周稱,美聯儲官員現在必須專注於“將正確行事的可能性最大化,畢竟我們現在使用的模型並非萬無一失”。他說,比如,“如果一個模型預測通脹將大幅上漲,那麼在實際數據上漲前採取先發制人加息措施的決定要與模型可能出錯的巨大成本進行平衡”。

鮑威爾的另外一名盟友紐約聯儲行長威廉斯(John Williams)周三表示,他認為美國利率幾乎已經達到中性水平,他預計國內經濟今年將以2%這一趨勢水平增長。這一展望與維持利率水平不變相符。

歐洲央行的舉動反映出該地區多個經濟體表現持續疲軟。2017年,受到歐洲央行諸如債券購買和負利率等刺激措施的提振,再加上中國和其他地區需求推動出口,歐元區經濟以10年來最快的速度增長,超越了美國。但隨着這些支持因素的消失,去年歐元區經濟大幅放緩,創2014年以來的最慢增速。

歐洲官員們正尋找辦法來支持受到不利因素困擾的經濟,這些負面因素包括:中國經濟放緩,法國大規模抗議活動以及德國至關重要的汽車業遭遇瓶頸。官員們正謹慎行事,希望在給疲軟的歐元區經濟提供足夠支持的同時,又不會出現恐慌局面;而恐慌情緒一旦出現,就有可能在金融市場迅速蔓延。

但歐洲央行不願採取更極端的措施,如重啟債券購買計劃,或將-0.4%的存款利率進一步下調。德拉吉稱,這些措施都沒有被討論。

他說:“如果你身處一個黑暗的房間裡,那就要小步慢行。”


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