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美股牛轉熊了嗎?未必


美國股市近日的劇烈波動再度引發了投資者對長達九年的牛市何時轉熊的猜測。

在周一創出三年最大單日漲幅后,美國主要股指周二下挫。當日前市,美股一度走高,從上周跌勢中反彈。上周貿易戰的陰雲拖累金融股走軟,Facebook Inc. (FB)暴跌也讓科技股承壓。

這輪震蕩也使標普500指數踏上了連續第二個月收跌之路,若如此,將是2016年以來該指數首次連續兩個月收跌。華爾街恐慌指標攀升。美國短期借款利率升至近10年來最高水平。雖然投資者仍渴望從牛市中賺取最後一塊利潤,但越來越擔心自己不能及時抽身。

 

這種心態讓很多投資者對更大幅度的回調信號非常敏感,這包括從股票市盈率到長短期美國國債收益率之差等各種指標。其中一個指標显示,投資者的擔心可能為時尚早。

去年年底,美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)分析師編製了19個曾經先於熊市發出預警信號的指標。目前這些指標暗示,股市下滑的風險在上升,但不會很快反轉。熊市的非正式定義為較最近峰值下跌20%。

過去,當這些指標中有80%被觸發,熊市身影就會閃現,這些指標包括利率上升、消費者信心上升、信貸環境收緊和市場波動加劇。目前這19個指標中已有13個被觸發。短期和長期債券收益率差收窄等其他幾個指標也逐漸接近觸發邊緣。短長期債券收益率差收窄意味着收益率曲線趨平。

據3月13日美國銀行(Bank of America Co., BAC)發布的一份報告,雖然68%的觸發率可能看起來很高,但在過去七次熊市中,觸及這一水平的平均時間是在股市見頂兩年前。

美銀美林高級美國股市策略師Dan Suzuki說,一旦踏入熊市,投資者再作反應就太遲了。他說,投資者需要留意牛轉熊的跡象。

Suzuki表示,事實證明,像過高的股票估值和投資者信心調查這類引發投資者擔憂的許多信號,都不是用來逃頂的可靠指標。

Suzuki表示,牛市臨近結束時回報是最高的,對保守的投資者而言,這或許意味着應該減持部分股票,但如果想抓住所有回報,就得等待。

儘管近期出現劇烈波動,但許多分析師認為股市的經濟基本面依然強勁。本周,圍繞美中爆發貿易戰的擔憂逐步消退,因有報道稱兩國正在磋商中國向美國進一步開放市場事宜。

黑石集團(Blackstone Group L.P., BX)投資策略師Joe Zidle稱,對關稅、利率上升、通脹和估值虛高的擔憂掩蓋了公司利潤增加以及經濟強勁增長等利好消息。而且投資者還沒有進入以往牛市行將終結時那種對股票的亢奮狀態。

晨星(Morningstar Inc.)數據显示,過去10年美國股票交易所交易基金(ETF)和共同基金流入2,810億美元,國際股票基金流入逾1萬億美元,公司債基金流入1.9萬億美元。

Zidle說,投資者對本輪牛市一直有所保留,現在又想知道牛市何時結束。他說,這麼多人認為牛市即將結束,說明牛市還會延續一段時間。

他指出,只有在牛市即將結束時才會出現投資者全力買入的情況。


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