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美聯儲新掌門暗示加快升息,中國央行面臨棘手抉擇


新任美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)主席鮑威爾(Jerome Powell)暗示今年美國可能加快加息,這不僅讓一些投資者感到意外,也可能讓中國決策者的日子更不好過。

鮑威爾周一在參議院發表的證詞推動美國10年期國債收益率升至2.90%,延續最近幾周升勢,只比10年期中國政府債券收益率3.82%低0.92個百分點,為去年3月份以來最窄,遠小於去年11月23日的1.67個百分點。

理論上說,兩者差距縮小將提升美國國債吸引力,吸引資本從中國國債市場流向太平洋彼岸。

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而這樣的結果可能讓中國央行面臨艱難抉擇:是加息,還是允許人民幣兌美元再度貶值。去年,在國內經濟出現放緩跡象之際,中國央行依然三次上調貨幣市場利率,其中兩次是在美聯儲宣布加息幾小時之後。

當然,中國嚴格的資本管制可能遏制資本外流。不過中美利差收窄帶來的壓力再次凸顯出中國面臨的三難困境,這個經濟理論指的是一個國家無法同時保持對匯率、利率和資本賬戶的獨立控制。

最近幾周美國國債收益率走高,但中國國債收益率因為多重因素推高了國債價格而下滑,這些因素包括中國央行為確保金融系統流動性充足而採取行動,以及2月初股市下挫後投資者轉投債市。

中國面臨著追隨美聯儲加息的壓力,這可能讓中國國債價格近期的漲勢難以為繼。

華創證券(Hua Chuang Securities)首席固定收益分析師屈慶說,美聯儲3月份再次加息是大概率事件,預計中國央行屆時會跟進,這將給中國債市帶來壓力。

維持相對緊張的貨幣形勢和高利率也符合中國自身的需要:中國正在打一場攻堅戰,降低令人擔心的高負債並打擊資本市場高杠桿投資。

中國央行此前動用的流動性工具包括降低小型農村商業銀行存款準備金率,以及向大銀行發放特別貸款以便在最近幾周維持充足的流動性。

但在公開市場,中國央行依然保持著嚴肅面孔。在2月中旬的春節假期前,中國央行連續16個工作日暫停常規貨幣市場操作,通過允許前期發放給商業銀行的貸款到期,從金融系統抽走了人民幣1.37萬億元(合2,170億美元)。


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