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周小川警示“明斯基時刻”引發投資者不安


中國央行行長周小川週四發出的警告令全球市場陷入了不安。

周小川在中共十九大會議間隙就市場過度樂觀可能引發的風險發出警告。他表示,不斷增加的企業貸款可能導致“明斯基時刻”(Minsky moment)的出現。這和近來分析師和投資者發出的警告不謀而合。

“明斯基時刻”是指槓桿過度累積引發市場突然下行,其名稱來自經濟學家明斯基(Hyman Minsky),他的理論是長期的市場穩定實際上會鼓勵投資者承擔更多風險,而過多的風險勢必會帶來不穩定。當這些風險頭寸最終平倉時,可能導致市場突然、慘烈地下跌。

周小川指的是中國資產。一些追蹤中國經濟的專家已經表示,由於債務激增,中國市場估值已經過高。標準普爾(Standard & Poor's)今年早些時候下調中國主權信用評級的理由就是擔心信貸增長問題。

但許多投資者也對其他市場的過度樂觀和自滿情緒感到擔憂。今年以來美國主要股指連創紀錄新高,市盈率等估值指標已超過歷史水平。儘管面臨一系列的政治紛亂,華爾街的恐慌指標芝加哥期權交易所(CBOE)波動性指數(VIX)持續下探紀錄低位。

一些分析師稱,中國的警告使投資者認為市場將劇烈波動,這一擔憂情緒週四在全球市場引發連鎖反應。香港恒生指數開盤走高,但收盤跌1.9%。日圓和黃金等避險資產走高,標準普爾500指數和道瓊斯指數跌0.2%。VIX指數上漲5%。

美國富瑞金融集團(Jefferies LLC)的分析師稱,中國央行行長周小川提到中國資產面臨“明斯基時刻”,如果在此之後分析師仍無法意識到風險資產面臨的早期滑坡勢頭,就是自己的疏忽大意了。

美國富瑞金融集團稱周小川發表的這一言論是場及時雨。之前一天,道瓊斯指數有史以來首次收於23000點上方,而30年前的同一天,道指卻創下有史以來最大跌幅,史稱“黑色星期一”。

不過,布朗兄弟哈里曼公司(Brown Brothers Harriman & Co.)策略師Marc Chandler不願將週四美國股市的下跌歸因於投資者對可能出現明斯基時刻的擔憂。

他說,目前很多人擔心美國股市,但在他看來,更簡單的解釋是,這是在稅改、美聯儲主席繼任人選面臨不確定性之際,市場正常的獲利回吐.


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