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美聯儲宣佈10月啟動縮表 年內仍可能加息


美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)周三稱,將於10月份啟動縮減債券資產的計劃,並表示年內仍可能上調短期利率。這些債券資產組合是在2008年金融危機之後購買的,美聯儲早已就縮表計劃與市場進行了溝通。

美聯儲周三維持利率不變,但暗示年內可能再加息一次,儘管通脹持續低迷令一些官員對今年再次加息有些疑慮。

美聯儲主席耶倫(Janet Yellen)在為期兩天的政策會議結束後召開的新聞發布會上稱,美聯儲官員認為經濟正強勁復甦。這解釋了官員們為何預計未來幾年將保持逐步加息節奏。

數月來美聯儲已就啟動縮表作出暗示,嘗試為這場前所未有、時有爭議的購債試驗畫上句號。縮表決定在美聯儲獲得全票通過。購債計劃實施的目的是支撐美國經濟和金融市場。

耶倫稱,目前的基本情況是美國經濟表現良好。她表示,鑑於經濟已經取得非常顯著的進展,美國民眾應該感覺到美聯儲為貨幣政策正常化而採取的措施非常合理。

本周更受關注的問題是美聯儲圍繞12月份及之後加息路徑的討論情況。美聯儲官員最新的經濟預測暗示,官員們仍基本預計今年將再加息一次。

但他們對控制長期利率水平的緊迫感略有下降,並且更多官員現在預期通脹率低於美聯儲2%目標的時間將比6月份預期的更長;美聯儲上次公布經濟預測是在6月。

16位官員中有12位表示,預計美聯儲今年年底前需要再加息至少一次,與6月時的預期一致。決策者仍預計明年將加息三次,2019年將加息兩次,2020年將加息一次。

對長期利率水平的預期中值也從6月時的3%微降至2.75%。官員們首次發布2020年利率預期,他們暗示很多官員認為2019年之後基本無需再加息。

在將基準利率維持在接近於零的水平長達七年之後,2015年底美聯儲啟動加息,至今已加息四次,每次加息幅度為25個基點,最近一次加息是在6月份,目前聯邦基金利率目標位於1%-1.25%的區間。

自7月份政策會議以來,美國國內失業率維持在接近16年低位,但通脹依然疲軟,因此耶倫等美聯儲高級官員的預期能否兌現仍是未知數。這些官員認為,今年春天通脹的放緩將是暫時的。

儘管今年就業市場和經濟產出的表現基本符合美聯儲官員的預期,但通脹形勢令人困惑。最近幾年,大宗商品和能源價格下跌、美元走強、勞動力市場供過於求等因素尚可解釋為何通脹低於美聯儲目標水平,但近來這些因素的影響已經有所消退,通脹卻仍未回升。

美聯儲偏好的剔除波動性較大的食品和能源價格的通脹指標7月份為1.4%,低於1月份的1.9%,並且遠低於美聯儲2%的通脹目標。

美聯儲官員上調了今年的國內生產總值(GDP)增長預期。現預計今年美國GDP將增長2.4%,6月時給出的預期為2.2%;他們仍預計今年失業率將降至4.3%。不過,官員們將今年年底核心通脹預期下調至1.5%,明年年底核心通脹預期下調至1.9%,6月時給出的預期分別為1.7%和2%。

美聯儲會後政策聲明顯示,最近幾個月官員們對經濟形勢的看法幾乎沒有變化。官員們指出,最近企業開支有所回暖。

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預期美聯儲不會在10月31日-11月1日的下次會議上調整利率,因此12月中旬的會議將是美聯儲今年在定期政策會議上加息的最後機會。據芝商所(CME Group)的數據,周三上午,利率期貨市場顯示美聯儲在12月會議上加息的可能性為57%。本月接受《華爾街日報》(The Wall Street Journal)調查的經濟學家中,約77%的受訪者認為美聯儲下一次加息時間將在12月份。

12月會議之前美聯儲還將獲得幾個月的就業和通脹數據,但這些數據可能會因最近襲擊得克薩斯州、路易斯安那州和佛羅裡達州的颶風而失真。美聯儲在會後聲明中稱,預計風暴相關的生產中斷和重建工作將在短期內影響經濟活動,但中期內不會造成重大影響,這暗示風暴將不會影響美聯儲的政策決定。

此外,美聯儲已設法在不引起投資者太多擔憂的情況下制定削減所持4.5萬億美元債券和其他資產的計劃。耶倫如何完成這一最後任務,可能會影響未來決策者對於在經濟滑坡時採取購債措施的看法,並可能為其他準備退出購債計劃的央行提供路線圖,尤其是歐洲央行。

市場尚未對美聯儲縮表計劃作出較大反應,一定程度上因為其他央行仍在購買政府債券和其他資產,也因為美聯儲已與市場進行溝通,只會逐步減弱支持。從今年10月開始,美聯儲將停止將到期債券的本金所得全部再投資購買新債的做法,每個月允許100億美元的到期債券不進行再投資。這一金額將每季度增加100億美元,最高達到500億美元。

耶倫在新聞發布會上表示,美聯儲資產負債表將以可預測的方式逐步縮減。

具有諷刺意味的一點是,美聯儲正在為低通脹發愁,而購債計劃(特別2010和2012年推出的第二和第三輪計劃)的許多批評者曾警告稱,這些計劃會導致通脹飆升和美元貶值。儘管美聯儲將逐步退出這些計劃,有關通脹為何不升溫的質疑仍令未來的加息面臨不確定性。

在過去兩年的每一年中,美聯儲官員都準備了多次加息的方案,但結果僅在每年的年末各加息一次。今年的情況有所不同,這是由於全球各地經濟增長全面回暖,寬鬆的金融環境已令股市創新高,同時在特朗普(Donald Trump)去年當選美國總統後大幅飆升的美國國債收益率也已回落。

綜合相對穩定的經濟預期和有所降低的利率前景來看,美聯儲官員已得出結論,美國經濟要麼無法承受很高的利率,要麼根本不需要很高的利率,哪怕只是要實現他們給出的溫和增長和低通脹預期也是如此。

6月份時耶倫曾表示,通脹的疲軟似乎是受短期因素影響,這些因素包括移動電話套餐和處方藥等一眾項目的一次性降價。 7月份時耶倫稱,她的預期仍未改變,但在她的聲明中承認了內在不確定性。

耶倫周三表示,美聯儲相信今年通脹未達目標主要源於一些與總體經濟形勢基本無關的狀況。隨著勞工市場繼續走強,美聯儲官員仍預計通脹將上升。

但耶倫補充說,近期通脹的低迷提醒美聯儲官員,他們對通脹動力的解讀並不完美。


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