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調查顯示市場尚未準備好迎接美聯儲“縮表”


一家政策研究機構近期的調查顯示,市場尚未準備好迎接美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)在今年晚些時候收縮龐大的資產負債表。

美聯儲官員今年5月份提出一項方案,擬逐步停止對到期債券的再投資。在本周為期兩天的會議結束後,美聯儲可能於周三宣布採納這項方案,並公布有關其如何運作的新細節。

但根據MacroPolicy Perspectives LLC對107位市場參與者的調查,絕大多數受訪者認為,美聯儲的計劃只是部分反映在美國國債和抵押貸款債券中。MacroPolicy Perspectives LLC調查的對象包括美聯儲在債券經紀商和資產管理機構調查中採訪的53家公司中的21家。

約50%的受訪者表示,股市根本沒有對美聯儲的計劃做出反應,42%的受訪者認為信用債市場也根本沒有做出反應。

MacroPolicy Perspectives駐紐約的高級經濟學家、原法國巴黎銀行(BNP Paribas S.A., 13110.FR)高級經濟學家Laura Rosner說,幾乎沒有受訪者認為美聯儲的計劃在任何市場得到了充分的消化。

這意味著,如果美聯儲在啟動這項計劃前沒有與市場有效溝通,將可能引發不利的市場變動。

MacroPolicy Perspectives LLC是去年由法國巴黎銀行原首席美國經濟學家Julia Coronado創立的一家政策調查公司,這是其發布的第一份市場參與者季度調查,模仿了紐約聯儲銀行在美聯儲政策會議前對債券經紀商和投資者的調查,但同時又試圖捕捉來自非經濟學家的更廣泛的觀點。

這次調查是在6月2日至8日進行的。MacroPolicy Perspectives計劃每季度在有新聞發布會的美聯儲會議召開前進行這類調查。

約54%的受訪者認為美聯儲將在9月份宣布縮表時間,31%認為美聯儲很可能在12月份宣布。

只有6%的受訪者預計美聯儲會在本周對到期債券再投資政策做出調整。

在5月份《華爾街日報》(The Wall Street Journal)進行的調查中,多數經濟學家預計美聯儲將在年底前開始縮表。約40%的受訪者預計美聯儲將在12月份對資產負債表採取行動,18%的受訪者表示美聯儲的行動時間將早於12月份。

為避免投資者集中拋售債券,美聯儲煞費苦心地向市場澄清只會以非常漸進的方式收縮其4.5萬億美元的資產。

根據目前醞釀的計劃,美聯儲將對每個月允許到期的債券數量設定上限,然後每個季度提高上限。美聯儲尚未說明這些上限會設在什麼水平。

調查顯示,受訪者對這項計劃全面落實後可能設置的上限看法不一。30.5%的受訪者表示對美國國債最終的上限水平不確定。給出預測的受訪者中,預測中值為300億美元。

美聯儲未透露縮表過程結束後所剩的資產規模。大部分受訪者預計,完成縮表後,美聯儲資產負債表規模將為2萬億-2.9萬億美元。不過,在受訪者中,有相當比例的非經濟學家認為最終規模可能為1萬億-1.9萬億美元。

對於借款成本,有97%的受訪者預計美聯儲周三將上調基準聯邦基金利率。

經濟學家對美聯儲明年加息次數的預期普遍多於非經濟學家。

經濟學家預計美聯儲今年將加息三次,每次加息0.25個百分點,明年將加息三次,與美聯儲官員3月份給出的預期一致。非經濟學家給出的預期中值為今年加息三次,明年僅加息1.5次。

德意志銀行(Deutsche Bank AG)首席經濟學家Torsten Slok稱,美聯儲已經讓市場相信本周會加息,但眼下需要下大力氣向市場傳遞6月份之後還會進一步加息的信號。他說,盡管美聯儲已經暗示今明兩年將各加息三次,但市場並不相信。


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