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全球央行買完債券會不會開始買股票?


 


行已成為債券市場的最大投資者之一。經濟學家和投資者正開始思考﹐股市會不會成為央行大手筆餽贈的下一批受益者。

一些經濟學家表示﹐歐洲央行應投資股市。理由是:債券已經快被買光了。歐洲央行將在週四的政策會議上決定是否擴大當前實施的債券購買計劃。

歐洲央行進入股市會對歐洲股市產生巨大影響。今年歐洲股市受到一連串事件的沖擊﹐從中國股市的劇烈波動到英國投票脫離歐盟。數以十億計的歐元流入股市的前景可能會對股價形成提振﹐與歐洲央行債券購買對債市造成的影響很相似。歐洲央行無限印鈔能力所產生的暗示效應可能還會限制股市的下跌空間。

有些央行已經在投資股市了。瑞士央行已累計投資了價值超過1,000億美元的股票﹐包括蘋果(Apple, AAPL)和可口可樂(Coca-Cola Co., KO)等美國藍籌公司的大量股票。

如果歐洲央行決定通過延長當前債券購買計劃的期限來加大刺激力度﹐那麼就會像很多分析師預計的那樣﹐引發出新的問題﹐那就是如何才能繼續找到足夠多的債券進行購買。為了降低整個歐元區的利率﹐歐洲央行已經在以每月800億歐元的規模購買公司和公共部門債券。歐洲央行週一表示﹐上週其持有的公共部門債券達到了1萬億歐元。

在關鍵政策利率已經低於零的情況下,歐洲央行官員希望用新印刷的歐元購買債券來進一步降低利率。不過,決策者面臨一個現實的約束:歐洲央行正在逼近自己設定的持有一個國家債券量的上限。

股市可提供大量資產。據世界銀行的數據,截至2015年底,上市歐元區公司的市值為6.1萬億美元。

之前當政策利率逼近零時,美國、英國、日本和歐元區的央行紛紛購買債券以降低長期利率。購買股票可能產生一些類似的效果,例如通過增加家庭財富和降低資金成本,進而促進消費和投資。

十多年來,瑞士央行一直在購買股票,以對巨大外匯儲備進行多元化。股票目前在瑞士央行外匯儲備中佔比20%。另外一個持有大量股票的央行是日本央行。截至8月20日,按賬面價值計算,日本央行持有10.182萬億日圓(990億美元)股票和交易所交易基金(ETF)。2016年7月29日,日本央行將年度ETF購買規模增加約一倍,至6萬億日圓。

經濟學家對此中利弊的解讀一直存在分歧。有人說,日本資本市場已經無法準確地界定股票價值;過多的央行資金已經流入一些特定公司。另外一些經濟學家則表示,此舉有助於提振股價,由此產生“財富效應”來協助經濟對抗通縮。

捷克央行自2008年以來一直在購入股票。以色列中央銀行同樣持有股票。相比之下,美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)的憲章並並未授予其購股權。

鑒于股票的波動性往往超過債券,央行購股是有風險的。對於歐洲央行來說,購股行為將增加德國央行承擔葡萄牙或希臘股市風險的可能性。德國已經對歐洲央行的購債計劃和負利率政策表現出極為謹慎的態度。

 


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