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經濟降溫促使中國再度轉向穩增長



過去幾年,中國政府曾暗示不再強調GDP增速,轉而強調增長質量,首要任務是控制債務。但如今有關部門釋放的信號是,總體增長率再度變得重要起來。
中國國家統計局上周五公布的第三季GDP增長數據顯示,經濟增速處於政府今年增長目標區間6%-6.5%的最低端。中國9月曾出台防止經濟進一步放緩的政策。
上周五公布的其他9月份經濟數據顯示,10月1日國慶之前的幾周,基礎設施支出活動意外大幅增加,分析師認為這是政府在作出最後的努力,防止當季GDP增速降至6%以下。
目前中國經濟繼續保持下滑之勢,增速降至1990年代初中國開始採用當前GDP指標以來的低位。
2010年以來中國經濟增長一直在減速,2015年年中迄今,GDP季度增幅均低於7%,原因既包括消化過去建設積累的大規模債務,也由於最近與美國的貿易緊張局勢打擊企業信心。
上周五公布的經濟減速狀況與中國第二季度6.2%以及第一季度6.4%的經濟增速形成對比。經濟學家稱,中國第二季度6.2%的經濟增速是受貸款增加驅動,第一季度6.4%的經濟增速則得益於3月份推出的人民幣2兆元(合2,830億美元)減稅降費政策。
雖然官員們此前似乎不太介意總體GDP增速緩慢降低,但若增速低於6%,可能破壞GDP在當前的十年裡增長一倍等中長期目標。
中國經濟持續下滑令那些仍將中國視為最大全球機遇的跨國公司感到苦惱。此外,在中國共產黨紀念執政70周年以及改革開放40周年之際,經濟放緩也破壞了中共慶祝經濟治理成績的底氣。
其他基本面困境也表明刺激龐大的中國經濟難度之大,尤其是考慮到中國正艱難應對美中貿易戰所導致的貿易低迷。去年中國GDP總量達到13.4兆美元。
就在企業最需要國內支出的時候,消費者信心正在減弱,而通脹方面的信號指向不一,豬肉價格今年迄今飆升了70%,工廠價格增速最近跌至負值,這些信號令中國政府很難簡單採用像降息這種教條的政策去應對。
債務問題以及嚴格的減債措施已經阻止貸款方和包括地方政府的投資方從事可能創造就業的項目。
加州大學聖迭戈分校(University of California, San Diego)政治經濟學副教授史宗瀚(Victor Shih)稱,債務規模與通脹水平上升正在縮小中國政府的備選政策範圍。但史宗瀚對政府聲明的分析讓他得出這樣的結論,即包括習近平在內的中共黨內精英確實增加了有關保增長的討論。
在中國這種自上而下的體系中,官方政策對於商業趨勢至關重要,但中國政府面臨的抉擇有些艱難。例如,經濟增長徘徊在政府2019年目標區間的下限,而消費者物價指數正攀升並逼近3%的目標上限,政府若要採取有力措施實現一個目標就意味着會犧牲另一目標。
西方大國主要通過利率來引導經濟,但中國不是,自2015年以來一直保持利率不變,儘管從當前的預期來看,經濟增速可能很快就會再度下降。
相反,中國政府今年9月採取措施給予銀行更多放貸空間。今年第三季度,政府讓人民幣貶值以增強出口商品吸引力;美元兌人民幣匯率目前位於人民幣7元上方。
此外,像2008年應對經濟放緩時那樣,中央政府指望省級和市級政府在打造能催生更多就業崗位的項目方面發揮引領作用。當初機場、鐵路以及其他建設領域的支出達到了5,860億美元。
不過,這些優先事項與政府的一個目標相衝突,即抑制2008年刺激計劃所帶來的債務失控的狀況。如今,官員們可能會因為浪費性支出陷入麻煩。
經濟發展動力不足,促使官員發出了政府現在需要採取行動的信號。上周稍早,國務院總理李克強在陝西省的一次座談會上要求省級負責人確保完成全年主要目標任務,為經濟平穩增長奠定基礎。
基礎設施方面,最近一份政府審計報告顯示,30個省份中,有13個省的項目延遲。澳新銀行(ANZ)經濟學家王蕊(Betty Wang)稱,問題是,中國在經過幾十年的大舉建設之後,現在比以往任何時候都更難找到具有經濟意義且滿足監管要求的項目,官員們不願把自己的政治生涯押在那些可能面臨強烈反對的項目上。
新加坡華僑銀行(Oversea-Chinese Banking Corp.)經濟學家謝棟銘(Tommy Xie)表示,9月份以來更為明顯一點的是,有關部門希望採取更多措施支持經濟增長,但到目前為止還沒有採取任何果斷行動,因此對政策的猜測可能還會繼續。
在上周精心安排的中國西北之行中,李克強的視察暗示了北京的一些迫在眉睫的重要經濟任務:他在耗資數十億美元的高鐵建設工地停留;在一個破舊的社區,他重申了減貧的承諾;他午餐吃的豬肉漢堡引起了人們對中國人最喜歡吃的豬肉價格飆升的關注;他参觀了三星電子(Samsung Electronics Co., 005930.SE)存儲晶片工廠的一條裝配線,向國際企業展示中國歡迎它們在華開展業務。
儘管政府出台了稅項減免和其他激勵措施來支持小企業,但與消費者相關的行業仍在苦苦掙扎。在令人不安的趨勢下,Liu Yaohai的化妝品包裝生產公司廣州市巧能塑料製品有限公司(Guangzhou Qiaoneng Plastic Product Co.)裁剪了一半員工;該公司曾有200多名員工。
Liu稱,以前也有過起起落落,但他表示,該公司的生意從來沒有這麼長時間這麼不景氣。


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