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中國恆大高息發債應引起投資者警惕 - 华尔街日报


. 圖片來源:bobby yip/Reuters 一家負債程度全球數一數二的公司仍在發債籌資。周三,中國龍頭房企中國恆大集團(China Evergrande Group, 3333.HK, 簡稱:中國恆大)發行了三批債券,在其1,000億美元負債基礎上又添18億美元新債。 這樁交易帶來的憂恐怕要大過喜。 首先,中國恆大這批債券中,2年期票面利率為11%,5年期達到13.75%,利率之高可謂驚人。追求收益率的投資者可能趨之若鶩,但這麼高的收益率也反映出公司急需資金。就在周一,中國恆大2020年到期的部分未償美元債的收益率還只有7.5%。 第二個值得留意的點是,中國恆大董事局主席、持股78%的控股股東許家印(Hui Ka Yan)認購了10億美元最新發行的債券,以示對公司的支持和信心。但是中國恆大8月份派發的21億美元股息中有16億派給了許家印,所以他這次認購債券,不過是將部分股息循環利用。 這一連串的資金運作或幫助恆大成功進行本次債券發行,但很快該公司就會遇到其他麻煩。截至6月底,恆大總共有420億美元的債務將在12個月內到期,該公司需要進行再融資。中國房地產開發商一直依賴離岸美元債市場來進行這類再融資,因為中國政府整頓影子銀行使得它們的國內融資來源被掐斷。據Dealogic,年初迄今,中國房地產開發商已在離岸市場發行了230億美元的高收益率債券,接近2017年全年的發行量。 不過,這種融資方式的成本正變得越來越高:今年上半年,恆大的利息賬單已達到40億美元。投資者可能認為為恆大提供融資很安全,他們的理論依據是中國政府會覺得恆大太大而不容倒閉。然而現在看起來這個理論將面臨嚴峻考驗,尤其是如果中國過熱的樓市出現降溫的話。去年恆大股票價格大幅上漲,但過去兩個月,隨着投資者對市場和恆大財務健康狀況的擔憂不斷加劇,恆大股價已跌去約三分之一。 恆大最終要為其迅速擴張付出代價,投資者應當對恆大的進一步融資持高度警惕的態度。 查看本文的英文版➝


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