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大舉買入中國股票目前還不是時候


周二亞洲股市下跌並帶動全球股市走低,中國股市暫時獲得的喘息戛然而止。儘管如此,尋求抄底的投資者還沒準備大舉買入中國股票。 中國官員已紛紛發表安撫講話,同時政府採取了提議新的減稅行動等一系列刺激措施,希望緩解投資者圍繞增長減緩的擔憂。但分析師預計,這些措施無法打消圍繞經濟放緩以及中美貿易緊張局勢影響的擔憂。 信安環球投資有限公司(Principal Global Investors)資產組合策略團隊亞洲負責人Binay Chandgothia在电子郵件中告訴《巴倫周刊》(Barron's),儘管中國股市通常對貨幣和財政刺激以及政府阻止A股下跌的行動反應積極,但最近此類舉措的提振效果不如以往。Chandgothia寫道,儘管所有這些刺激都是有利的,可能阻止股市下跌,但真正的問題是增長前景,其中涉及到需要解決與美國的關係,不幸的是,這方面還沒有進展跡象。 Chandgothia已開始對美國以外低配的股市進行加倉,包括亞洲和中國股市,原因是這些地區的股市估值變得更有吸引力,但他表示,更傾向逢低吸納,而不是大舉買進。 資產管理機構Acadian Asset Management的聯席首席執行長John Chisholm贊同這種謹慎策略,他負責管理投向新興市場的約200億美元資產。雖然業務專注國內市場的公司估值越來越有吸引力,但Chisholm仍低配中國股票。Chisolm告訴《巴倫周刊》,不要急於買入中國股票,未來幾個月可能出現波動。不過從未來6-12個月來看,他仍較為看好中國前景。 A股市場以中國投資者為主,因此尤其可能出現進一步波動。還有一些上市公司抵押自身股票獲取貸款,這也可能加劇市場動蕩。 在《巴倫周刊》舉辦的新興市場圓桌會議上也可以感受到這種觀望態度,專題討論小組中的專家們密切關注中國為應對經濟放緩而採取的措施。過多刺激可能是一個危險信號,因為這可能使中國偏離刻不容緩的去槓桿之路,而恰到好處的刺激措施則可提振市場。 Oppenheimer Developing Markets基金經理Justin Leverenz在圓桌會議上表示,中國可能通過改善醫療和教育條件,採用再分配策略應對收入不平衡。 值得一提的是,過去一周中國推出的刺激措施中包括針對教育、利息付款或租金、老年護理和醫療費用的個稅抵扣細則,應會減少個人所得稅。美銀美林(Bank of America Merrill Lynch)策略師崔巍(David Cui)在一份研究報告中寫道,個稅抵扣可使家庭稅負平均減少約人民幣300元,相當於去年零售額的0.8%,利好教育和醫療類股。 不過,刺激措施需要時間才能令增長持穩,大部分經濟學家預計明年年中開始對經濟的促進作用才會顯現。此外,美中緊張局勢可能只是開始,將在一段時間內給股市蒙上陰影。據美銀美林外匯策略師表示,更近期來看,美元新一輪漲勢可能繼續。這對新興市場來說無異於雪上加霜,因為美元走強意味着新興市場貨幣走軟,使借入美元的國家還款成本上升,並會吸引資金從新興市場流入美國,進而給此類國家造成損害。iShares MSCI Emerging Markets index ETF (EEM)跌2.3%,至39.20美元。 總之,眼下尚無需急於入市。 (本文譯自《巴倫周刊》)


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