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中國提振經濟和穩定人民幣的努力面臨挑戰


中國政府在經濟減速之際採取了一系列支持措施,但這些措施正在給人民幣帶來越來越大的壓力。這顯示出,中國政府想要在不引發資本大規模外流的情況下提振經濟增速面臨着挑戰。 人民幣兌美元本周跌破人民幣6.93元,逼近2017年1月以來的最低水平。此前,中國政府在周末期間向國內銀行業進一步釋放資金。周二,在一個短期借款利率大幅上升後,在岸市場和香港離岸市場上,人民幣一度回升至1美元報人民幣6.91元水平附近。 香港銀行間借款利率周二急劇上升,一些分析師認為,這可能是因為中國央行為避免人民幣過度貶值而採取了行動。 香港銀行間人民幣隔夜借款成本從一天前的1.745%飆升至5%,創5月份以來的最高水平。七天期借款成本周二則達到了7.6%,自上周上升了4個百分點,至一年多以來的最高水平。 短期利率上升會使得利用槓桿做空人民幣的成本上升。分析師稱,過去,在人民幣貶值壓力爆發時,中國政府會推高銀行間借款利率,以阻止交易員和投資者做空。有關部門有時會要求國有銀行買入離岸人民幣來實現這樣的目的。 中國央行沒有立即回覆置評請求。 瑞穗銀行(Mizuho Bank)駐香港的資深亞洲貨幣策略師Ken Cheung表示,收緊離岸市場的人民幣流動性是中國央行最樂於採用的抑制人民幣貶值的方式,這樣一來就不用加大資本管控力度或是直接干預外匯市場了。 荷蘭合作銀行(Rabobank)的資深亞太策略師Michael Every表示,中國當局只是盡量採取比以往更加不易察覺的行動,用小錘而不用重炮。 他說,中國需要較弱的人民幣匯率,因為這樣可以提振出口,但中國也需要穩定。他還說,從政治層面來講,他們也擔心美國的反應。 周日期間,中國央行宣布將大多數商業銀行的存款準備金率下調1個百分點,由此釋放的人民幣1.2萬億元(近1,750億美元)流動性可供銀行放貸,並給國內經濟提供支持。 這是中國央行今年第四次降准。此外,中國政府還下調了所得稅,並鼓勵加大地方基建支出刺激經濟。由於美國對價值數千億美元進口自中國的商品加征關稅,中國國內經濟已受到一定衝擊。 但是,最新的市場走勢令一些分析師懷疑決策者防止人民幣兌美元破7的意願。近幾年來,中國政府多次將人民幣兌美元穩定在7以上水平。 人民幣已有10年沒有破7。政府擔心的是,如果人民幣跌破這一水平,就可能會在中國居民和企業間造成影響,導致居民和企業向海外匯出資金。人民幣在2016年大幅貶值的時候就出現過這種情況。 法國巴黎資產管理(BNP Paribas Asset Management)大中華區高級經濟師羅念慈(Chi Lo)說:“中國央行最近在人民幣政策方面所做的改變在於對波動性的容忍。” “只要人民幣沒有無序貶值,中國沒有出現大規模資金外流,中國央行就會容忍人民幣進一步弱勢。” 其他人則認為,中國可能只是繼續收緊資本管控,以防現金離開中國。 Pictet Wealth Management的匯率策略師Luc Luyet在給客戶的一份報告中寫道:“不應低估中國央行在這件事情上的決心。”他稱:“中國已經設定了嚴格的資本管控,以維護獨立自主的貨幣政策和穩定的匯率水平。” 大多數分析師認為,中國政府並未有意實施讓人民幣貶值的政策,但美元強勢、貿易緊張局勢以及中國經濟增速放緩都給人民幣帶來了壓力。 今年人民幣兌美元的下跌速度非常之快,同時兌一籃子貨幣也出現下跌。人民幣的貿易加權指數已經較5月份的峰值下跌約5.6%。 美國銀行(Bank of America)和摩根大通(J.P. Morgan)不久前修改了預期,以反映未來幾個月人民幣將進一步走軟的情形,它們稱原因在於貿易緊張局勢不斷升級,以及美國和中國貨幣政策的分化。 相關報道: 美國對華關稅並非短期策略 中美關稅交鋒升級之際 中國再度降准提振經濟 中國貨幣寬鬆政策治標不治本?


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