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美聯儲加息25個基點,年內可能再加息一次


美聯儲宣布再次上調短期利率0.25個百分點,同時央行官員們暗示預計今年晚些時候和2019年將再次加息,以確保表現強勁的經濟保持平穩。 官員們周三一致投票支持加息,將基準聯邦基金利率目標區間上調至2%-2.25%。根據會後公布的新預期,大部分官員預計今年還將再加息一次。 上述加息舉措招致美國總統特朗普(Trump)的指責。本次加息是美聯儲今年的第三次,也是自2015年底開始加息以來的第八次,之前,美國利率自2008年金融危機之後一直維持在接近零的水平。如今,美聯儲基準利率自2008年以來首次高於2%。 這也是聯邦基金利率10年來首次高於美聯儲更看重的通脹率指標,當中剔除了波動較大能源和食品類別。7月份這個核心通脹率指標為2%。 美聯儲主席鮑威爾在新聞發布會上表示,這些利率仍較低,逐步上調至正常水平能使當前的強勁經濟表現更持久,符合所有美國人的長期利益。 特朗普在周三晚些時候的一個新聞發布會上表示,美聯儲加息讓他不高興。不過他補充稱:“美聯儲加息是因為我們做的非常好。” 鮑威爾稱,美聯儲的政策決策基於經濟理論和證據,而非政治。他說:“這是我們負責的領域,這是我們的職責,我們一直以來就是這樣。” 現在的大問題是,美聯儲官員認為需要把利率進一步提升至何種水平才能避免經濟過熱。美聯儲的通脹目標是2%,認為通脹處於該水平時表明需求健康。美聯儲希望避免經濟增長變得不具可持續性,導致經濟先繁榮,然後蕭條。 周三會議後公布的預期顯示,多數美聯儲官員預計明年全年將加息一個百分點,多數官員預計2020年至少加息0.25個百分點。 基準利率將由此達到略高於3.25%的水平。這將略超過大多數官員所預計的保持長期供需平衡所需的中性利率水平,因此會人為抑制經濟增長。 鮑威爾強調了估測中性利率水平的不確定性。為此,美聯儲在周三的會後聲明中移除了多年來將利率立場形容為“寬鬆”的措辭,這個措辭意味着美聯儲正加大油門以刺激經濟進一步增長。 鮑威爾稱,去掉這個措辭並非暗示官員們認為利率已不再低到足以刺激經濟增長的程度。相反,這種變化表明,鮑威爾希望不再對本質上不確定的設定提供過於精確的估計。 會後發布的經濟展望預測了一個異常有利的環境:未來三年失業率將持續低於4%,但通脹率從不大幅超過美聯儲設定的2%目標。 美聯儲能否實現這種不過冷也不過熱的“金髮女孩”經濟可能取決於通脹表現是否一如預期。 鮑威爾周三表示,如果通脹率上升幅度和速度超出預期,可能促使美聯儲“小幅加快”加息。他隨後立即補充說:“我們沒有看到這種情況,確實沒有看到。” 周三的利率預期表明,在美聯儲將如何行動問題上出現了兩派陣營。 一派陣營的官員認為,只要失業率在他們認為符合穩定低通脹環境的水平下方繼續降低,美聯儲就需要通過加息來防止經濟過熱。這是一種不會引起爭議的策略,因為符合美聯儲在經濟擴張同類時期的一貫做法。 另一個陣營則主張相對徹底地背離這一做法。這些官員說,如果通貨膨脹沒有呈現出加速升破2%的趨勢,那麼美聯儲可以在達到既不刺激也不拖累經濟增長的中性水平後停止加息。 美聯儲預計未來幾年美國經濟可能保持最佳狀態,但這種預期也取決於一些不受其控制的力量,比如說貿易政策。特朗普政府此前承諾繼續對中國進口商品的加征關稅。 鮑威爾表示,如果演變成美國在某個地方長時間大範圍徵收關稅,導致保護主義在全球進一步盛行,那麼對美國經濟也是不利的。 另一個風險是,儘管其他國家增長放緩,但強勁的美國經濟會迫使美聯儲加息,進而導致美元升值,給新興市場帶來更大壓力。 德國保險業巨頭安聯保險公司(Allianz SE, AZ)首席經濟顧問Mohamed El-Erian 稱:“我不太擔心貿易戰催生的風險,更擔心的是隨着發達經濟體之間經濟和政策的背離日益擴大而加劇的金融壓力。” 其中一個危險因素是,在中美貿易關係日益緊張之際,新興市場的動蕩已波及至中國。2015年和2016年,受主要源於中國的全球市場動蕩影響,美聯儲官員推遲了加息計劃。 鮑威爾沒有就新興市場的問題是否會破壞美聯儲加息計劃做出說明,但他並未排除這種擔憂。鮑威爾稱,考慮到新興市場經濟體在全球產出中所佔的巨大份額,“其表現對於我們執行國內政策來說真的很重要。”


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