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土耳其央行大幅加息以緩解經濟壓力 - 华尔街日报


為應對經濟問題並扭轉投資者對新興市場日漸加重的躲避情緒,土耳其央行大幅上調利率,未聽從總統埃爾多安(Recep Tayyip Erdogan)的降息要求。 土耳其央行周四將主要利率從17.75%上調至24%,理由是擔憂物價穩定,並稱央行將維持緊縮的貨幣政策立場,直至通脹前景大幅改善。 近幾周土耳其市場暴跌擾動全球市場,許多發展中經濟體也狀況不穩,投資者已開始懷疑當前的全球經濟同步增長能持續多久。過去五個月,美元走強導致阿根廷政府難以如期償還近幾年發行的美元債,在通脹飆升的背景下,阿根廷比索兌美元年內暴跌50%以上。 投資者擔心,其他新興經濟體也將出現與土耳其和阿根廷相似的命運,因為日益加劇的全球貿易摩擦和美聯儲貨幣政策收緊已推動資本流出風險較高國家,轉而進入相對安全的美國資產。南非和印尼等國的貨幣因此下跌。今年截至目前,MSCI明晟新興市場指數已跌逾14%,同期標普500指數上漲近9%。 周四的決定雖然緩解但並未完全消除投資者對土耳其央行是否獨立於埃爾多安的擔憂。就在土耳其央行宣布利率決定幾小時前,埃爾多安呼籲央行降息,給里拉帶來沉重壓力。 利率決定公布前,埃爾多安在電視上發表講話:“我們應該下調當前的高利率”,他在講話中闡述了外匯交易禁令,之後沒有對央行加息發表評論。 波士頓學院經濟學教授Can Erbil說,一個積極的信號是,土耳其央行可以不顧埃爾多安贊成與否而採取行動,但埃爾多安還是明確表態不同意加息,這意味着緊張局面依然存在,加息不足以實現再平衡。 在土耳其央行宣布加息後,里拉兌美元應聲飆升5%,但隨後收窄至4%。周四晚些時候,1美元兌6.09里拉。 土耳其面臨的核心問題是如何從此前的信貸熱潮中全身而退,這股信貸熱潮在去年幫助土耳其成為二十國集團(Group of 20, 簡稱G20)中增長最快的經濟體,但也導致土耳其成為全球私債負擔最沉重的國家之一,其中大部分債務以美元計價。 今年以來里拉已貶值約40%,大大增加了償還外債的難度。一些分析師擔心,如果出現一系列公司債務違約事件,將令土耳其銀行業承壓,並可能導致信貸收縮,進而可能引發一場全面經濟危機。 富達國際(Fidelity International)的投資組合經理Paul Greer表示:“對於投資者而言,今天的加息將有助於土耳其重拾一些信任,但債券市場的大門能否再次向土耳其打開仍有待觀察。如果這一點不能實現,那麼土耳其需要另尋他法,解決該國大規模外部融資所需的償債資金。” 外債問題在土耳其房地產行業尤其嚴重。在埃爾多安的領導下,數十億美元資金投向了建築業,土耳其建起了一棟棟高樓大廈、度假酒店和購物中心,這些開發商設定的租金通常以歐元或美元計價。 就在土耳其央行公布利率決定前,埃爾多安宣布限制外幣交易,以支撐里拉以及該國負債規模過大的房地產業。他宣布禁止以外幣計價以及以里拉計價但與不同貨幣掛鈎的交易。他還下令,以前以外幣計價的交易必須在30天內按照交易各方協商的匯率轉換成里拉。 埃爾多安在安卡拉稱:“那些不做進出口的人不應當與外國貨幣有交集,而在我們國家做生意必須使用我們的貨幣。” 儘管土耳其上調利率的幅度比阿根廷小得多,但一些經濟學家認為,土耳其的舉措將更有效。阿根廷8月份將利率從45%上調至60%。 Renaissance Capital全球首席經濟學家Charlie Robertson稱,這是因為土耳其與阿根廷不同,阿根廷經濟仍過熱,而土耳其經濟正失去動能。最近公布的官方數據顯示,第二季度土耳其經濟同比增長5.2%,相比之下第一季度增速為7.3%。該國貿易逆差也在縮小,因為里拉貶值和經濟不確定性導致6月進口環比下降17%。 Robertson稱,未來幾個月土耳其貿易逆差將繼續縮小大約三分之一。 經濟增長放緩以及隨之而來的工廠關門和裁員,與埃爾多安在低利率推動下實現高增長的承諾背道而馳。但經濟學家稱,經歷多年的信貸擴張後,這是一種必要的治療。 Berenberg Bank在客戶報告中稱:“土耳其正在吞下苦藥,我們以及多數經濟學家都認為這是必要的。”


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