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中國股市和債市的外資流入規模創新高


今年以來,全球投資者對中國股市和債市的投資規模創出新高,這無疑讓正在應對國內經濟增速放緩、債務負擔沉重以及人民幣貶值問題的中國政府感到一絲欣慰。
外資流入在很大程度上是因為中國市場被納入全球主要的股票和債券指數,反映出中國政府通過逐步開放國內市場吸引海外資本的決心。周五,指數提供商MSCI明晟將把其備受關注的新興市場指數中的中國股票權重提高一倍,這樣一來,流入中國市場的資金規模將進一步增加。
今年以來,海外投資者通過港股通機制買入了人民幣2,197億元(合322億美元)的滬深上市股票,高於2017年全年的購買規模人民幣1,997億元。 海外投資者表示,儘管面臨與美國爆發貿易戰的威脅,中國經濟增速有所放緩,但依然穩健,而且中國資本市場規模太大,不容忽視。 法國興業銀行(Societe Generale)駐香港的亞太區現貨股票及全球執行服務主管Stephane Loiseau說:“僅從市場的絕對規模來看,外國投資者對中國的敞口仍不算大。這是一個如此重要的市場,不能再忽視了。”
據國際貨幣基金組織(International Monetary Fund, 簡稱IMF)按購買力平價計算,中國的經濟產值佔全球經濟總產值的19%。不過,國際金融協會(Institute for International Finance)估計,截至2017年年中,中國債市和股市上的外資佔比僅為4.6%。
海外投資者對中國股市的投資主要集中在行業龍頭企業上,比如貴州茅台酒股份有限公司(Kweichow Moutai Co., 600519.SH, 簡稱﹕貴州茅台)和安徽海螺水泥股份有限公司(Anhui Conch Cement Co., 600585.SH, 簡稱﹕海螺水泥)。受中美貿易緊張關係升溫影響,中國股市悲觀情緒加重,今年以來上證綜指累計下跌了16%,但這種情況並未阻擋外資進入勢頭。
進入中國市場的外國投資者主要為機構投資者,其投資期限長於在中國股市佔主導地位的近9,000萬散戶投資者。散戶投資者大多進行短線押注,往往會導致股價大幅波動。
摩根資產管理(J.P. Morgan Asset Management)駐香港的中國股權投資組合經理Rebecca Jiang表示,從長遠來看,中國經濟基本面依然相當強勁。
但總體來說,海外投資者在中國股市仍是不起眼的角色。滬深交易所上市股票總市值為7.4萬億美元,在全球排名第二,但外國投資者僅持有其中的3.5%,意味着他們在公司治理等問題上的影響力甚微。
隨着時間的推移,這種情況可能發生改變。中國A股在MSCI明晟新興市場指數中的權重周五起將提升一倍,至0.8%,MSCI明晟預計此舉將給中國股市帶來220億美元左右的資金流入。
UBS Global Wealth Management估計,中國A股完全納入MSCI明晟指數可能需要五年時間,預計會再帶來約3,500億美元的資金流入。屆時,中國公司在該基準指數中所佔份額將充分體現自由流通股價值。
規模合11.9萬億美元的中國國內債券市場也出現類似趨勢。官方數據顯示,今年7月份,外國投資者對中國國內債券的持有規模同比大增61%,至人民幣1.35萬億元。
今年3月份,彭博(Bloomberg LP)宣布,將在從2019年4月開始的20個月里逐步把中國債券納入該公司的旗艦全球債券指數。這將成為首個準備納入中國國內債券的全球基準指數,在完全被納入後,中國國內債券市場在這一規模53.7萬億美元指數中的佔比將達近5.5%。 宏利資產管理(Manulife Asset Management)固定收益高級投資組合經理Paula Chan說:“人民幣計價債券被納入該主要指數後,不論是否情願,資產管理機構都不得不將這類債券加入自己的資產組合,除非它們有非常強大的逆向投資策略。”
Chan說,她預計,中國債券被納入上述彭博指數及摩根大通(JPMorgan Chase & Co., JPM)和FTSE Russell運營的類似基準指數後,將吸引6,000億美元的被動投資。


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