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私有化大戲落幕,特斯拉再度面臨產量考驗


特斯拉(Tesla Inc., TSLA)首席執行長馬斯克(Elon Musk)要繼續為實現生產目標頭疼了。 隨着馬斯克放棄將特斯拉私有化的打算,市場將重新聚焦這家汽車製造商面臨的營運難題,即能否把Model 3挑戰極限的生產率維持下去,以滿足客戶需求,同時創造現金從而無需向資本市場融資。 特斯拉股價周一跌1.1%,至319.27美元。過去17天中,投資者目睹了一場大戲,始於8月7日馬斯克一條令人震驚的推文,他當時宣布考慮以每股420美元的價格將特斯拉私有化。但隨着更多細節浮出水面,事實逐漸清晰,私有化交易其實遠未敲定,馬斯克和特斯拉董事會仍在匆忙組建交易所需的財務和法務團隊。 上周四,馬斯克與董事會在特斯拉加州弗里蒙特工廠開會,期間他決定放棄私有化提議,並在上周五收盤後公布了這個消息。保持上市公司身份意味着馬斯克需要繼續就階段性目標向股東提供資訊,同時抵擋來自特斯拉股票做空者的攻擊。 鑑於特斯拉不打算向投資者進一步融資,分析人士周一迅速對馬斯克的公信力以及特斯拉的財務前景提出質疑。 投資及研究公司Loup Ventures的執行合伙人Gene Munster稱,馬斯克的公信力已經受損,這一點毋庸置疑,更重要的問題是,其公信力會恢復嗎? 在馬斯克宣布私有化交易未像最初看起來的那樣接近實施之前,摩根大通(J.P. Morgan)的Ryan Brinkman就已將其給予特斯拉的目標價下調至195美元。 上周五的消息傳出後,美國富瑞金融集團(Jefferies)分析師Philippe Houchois提醒其客戶稱,預計特斯拉股價周一或面臨打擊,且特斯拉可能還會出現更多古怪的公司行為。 Houchois在報告中寫道:“我們想知道私有化相關推文是否已有效推動特斯拉行動起來,並可能促使其與以企業為主的其他投資者展開進一步討論,這些投資者看重特斯拉的願景,可以幫助特斯拉彌補增長和執行技能方面的不足。” 對馬斯克8月7日推文展開詳細審查的還包括美國證券交易委員會(Securities and Exchange Commission, 簡稱SEC),該機構正在調查馬斯克有關已為一項交易籌措了資金的說法。 一些分析師和投資者對特斯拉保持上市地位的決定持樂觀態度。特斯拉股東ARK Invest稱,對該決定感到高興,因為它認為相比之下作為一家上市公司,特斯拉的股票要值錢得多。 CFRA Research分析師Efraim Levy在周一發布的一份報告中表示:“我們對私有化嘗試失敗並不感到意外,因為要跨越很多障礙。相比私有化和給槓桿化的資產負債表增加額外債務,我們認為對特斯拉來說保持上市地位更有利。” 在上周五深夜發表的聲明中,馬斯克指出在他努力讓特斯拉集中精力生產Model 3之際,私有化提議分散了注意力,令人心煩。 馬斯克上周五寫道:“我知道私有化的過程將充滿挑戰,但很明顯這比最初預計的還要花時間和分散精力。這是一個問題,因為我們必須專注於加快Model 3的生產並實現盈利。” 在相當長一段時間里,特斯拉都難以達到拖延已久的每周生產5000輛Model 3的目標,該公司最終在今年6月末實現了這一目標。不過,為兌現該目標,特斯拉不得不在廠房外搭起帳篷,並在帳篷下建了一條總裝配線,特斯拉員工也不得不加班,甚至周末也得上班,連馬斯克都睡在了工廠里。 為實現該目標所做的努力還消耗了特斯拉本就有限的現金,引發了外界對該公司財務狀況的擔憂。《華爾街日報》(The Wall Street Journal)最近報道稱,一些供應商對於特斯拉的財務實力和能否收回貨款感到擔心。 馬斯克一再表示,特斯拉有望於本季度讓現金流轉正,並實現盈利。《華爾街日報》見過的內部記錄顯示,截至8月12日,特斯拉的現金及現金等價物已從6月30日的22.4億美元降至16.9億美元。 現金持有量下降主要是因為該公司在7月份償還了5億美元循環信貸額度。根據上述記錄,特斯拉計劃在本季度晚些時候再次使用相同的信貸額度。上述記錄還顯示,加上該公司預計本季度後半段汽車交付量增長將帶來的額外現金流,預計到9月底該公司現金持有量將較三個月前增加數億美元。 特斯拉董事會成員上周五在一份聲明中表達了對馬斯克的支持。馬斯克已承認,增加Model 3產量的努力給他個人生活帶來負面影響。他去年曾表示,這將是一個艱難的過程,並警告將迎來一個“生產地獄”,不過,馬斯克稱自己沒想到會這麼艱辛。 問題的部分癥結在於馬斯克希望組裝工廠依賴於自動化,他承認這種做法是一個錯誤,因為這使得工作過於複雜。 特斯拉接下來面臨的大考是:馬斯克已設定到8月底將Model 3周產量提高至6,000輛的目標。現在距離目標大限只剩不到一周時間了。


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