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關於特斯拉私有化的五個問題


投資顧問機構Cornerstone Capital的公司治理和研究主管John Wilson寫道,馬斯克(Elon Musk)拋出的特斯拉(Tesla Inc., TSLA)私有化方案引發了這家汽車製造商理應回答的一系列公司治理問題。Cornerstone Capital擁有逾10億美元資產,專注於責任投資。
馬斯克的方案將迫使投資者接受現金或將股份保留在一個所謂的特殊用途工具中,這個工具允許投資者每六個月買賣股票。Wilson寫道,這個私有化方案引出了重要的治理問題,這些問題對於投資者決定是否接受私有化尤為重要,即使特斯拉繼續保持上市身份,這些問題也同樣具有重要意義。比如,這個私有化方案暗示馬斯克“重視外部資本,卻並不重視隨着公開融資而來的責任”。 下面是Wilson提出的問題: 問:餘下的公眾股東在私有化後的新特斯拉中有何權利?
Wilson稱:“股東應該仔細查看自己的投票權在新架構下可能有哪些變化,特別是六個月的鎖定期,這意味着在發生重大負面事件的時候,股東難以有序退出。”
問:特斯拉如何讓投資者相信董事會將讓馬斯克對公司的戰略、執行和表現負責?
Wilson指出,分析師早就質疑特斯拉董事會的獨立性。近期幾乎沒有跡象表明董事會對馬斯克反覆無常的公開行為感到關切,這些行為包括辱罵一名營救泰國被困足球隊的潜水專家,以及在推文和電郵中討論潛在私有化。Wilson寫到,董事會需要考慮“關鍵人風險”,並向外界展現自己的獨立性。
問:與公開上市相比,為什麼私有化之後的特斯拉可以更好地執行長期戰略?
當改革觸犯到股東利益的時候,企業一般會解釋說,管理層這樣做是為了專注於長期發展。但Wilson認為,這種理由用在特斯拉身上可能不合適。Wilson說:“特斯拉麵臨的核心投資問題不是長期願景,而是製造和供應鏈管理的日常細節這類短期問題。”這種短期問題與特斯拉無法實現Model 3生產目標相關。Wilson說:“股東應該要求(特斯拉)說清楚怎樣才能在沒有股東問責的情況下更好地實現長期願景,股東還應該詢問特斯拉在解決生產問題上能夠給股東做出什麼樣的保證。”
問:特斯拉會如何處理社會責任問題?
Wilson說:“對於投資者、員工及消費者來說,特斯拉的可持續性是賦予這家公司巨大吸引力的主要因素。”投資者之所以投資特斯拉,是因為後者採用的安全操作和電池製造具有的環境影響。Wilson說:“投資者應該考慮這個問題,即如果沒有這些外部聲音,特斯拉對改善這些領域的承諾會受到什麼影響?”
問:面對長達六個月的資金鎖定期,特斯拉投資者應該考慮哪些風險或收益?
六個月鎖定期讓投資者無法對重大市場事件作出及時反應。Wilson寫到:“股東應該想知道特斯拉在確定交易價格的時候把哪些因素考慮了進去。”
(本文譯自《巴倫周刊》)


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