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中國放手人民幣貶值意在提振經濟,而非針對特朗普


在與美國的貿易爭端不斷加劇之際,中國政府推出了更多促增長措施,目前放手人民幣貶值,主要目的就是提振國內經濟。
政府顧問和經濟學家稱,中國領導人將避免通過主動讓人民幣貶值來回擊特朗普(Donald Trump)政府。一名參与決策過程的中國官員表示,中方無意將貿易戰變為貨幣戰。
周三,中國國內市場,美元收於人民幣6.7784元。過去三個月,人民幣已累計下跌6.9%,距離一年低點相差不遠。 人民幣近期大跌引起了美國總統特朗普新的怒火,特朗普曾指責中國操縱人民幣匯率,讓本國產品更加便宜,從而獲得貿易優勢。上周,特朗普指出中國和歐洲操縱匯率,並表示人民幣“正像石頭一樣墜落”。
人民幣的快速貶值反映了中國決策者對經濟的更大擔憂。經濟放緩的新跡象正在浮現,國內消費減緩、企業違約增加以及對高速公路及工廠等的投資減弱均是證明。 再加上貿易戰可能造成的出口下滑,促使中國將政策核心從控制債務轉向支持經濟增長。中國央行正向金融系統注入更多資金,使銀行能夠增加放貸。地方政府也在擴大曾經因中央收緊政策而陷入停滯的投資。
政府顧問和經濟學家們表示,人民幣貶值只是進一步放鬆政策的代價。此外,從很大程度上來說,人民幣貶值也反映了市場走勢,因為中國央行是以前一天匯率變動為基礎來設定每日人民幣中間價的。從另一方面來說,由於美國聯邦儲備委員會(簡稱:美聯儲)繼續上調基準利率,美元今年以來走強。
政府智庫中國社會科學院的高級經濟學家張明說,人民幣的這輪貶值由經濟基本面推動。
許多外匯交易員和分析人士指出,今年年初人民幣兌主要商品貿易夥伴國貨幣的強勁漲勢也告一段落。這將令中國出口商在全球貿易中獲得優勢。
國際金融協會(Institute for International Finance)首席經濟學家Robin Brooks稱:“中國起初利用人民幣作為貿易爭端中的有力武器。如今停止了這樣的策略。”
誠然,這種轉變顯得突兀。2015年8月11日中國央行曾出人意料地引導人民幣大幅貶值,震驚了全球匯市、股市和大宗商品市場,導致巨額資金逃離中國,並加劇了市場對中國經濟硬着陸的擔憂。但自那天後的三個月里人民幣僅下跌了2.5%。
不過這一回,國際投資者基本上對人民幣貶值泰然處之。原因之一是中國目前的經濟滑坡程度並沒有三年前那麼嚴重,這降低了將資金撤離中國的動力;另一原因是,中國已加強了對資本外流的管控。Pacific Investment Management Co. (簡稱PIMCO)全球經濟顧問Joachim Fels表示,中國已能更好地控制資本外流。
中國嚴控境外收購等對外直接投資活動,限制了資本外流的一大渠道。2017年中國對美投資規模減少了近三分之一。有關部門還嚴格監管居民將資金轉移至境外的非正式渠道,如購買海外保險。
這降低了中國放手讓人民幣貶值引發恐慌性資本外逃的風險,資本流出可能會破壞中國經濟的穩定。
持懷疑態度的投資者還可以再看看另外兩個因素。第一,中國政府已使押注人民幣進一步下跌變得不那麼具有吸引力,有時甚至實際上令香港離岸人民幣市場的交易關閉。第二,在之前的危機中,中國累計動用了1萬億美元外匯儲備來捍衛人民幣匯率,展現了這方面的決心。 天達資產管理有限公司(Investec Asset Management)駐新加坡投資組合經理Wilfred Wee表示,眾所周知,在中國,人民幣匯率完全掌握在決策者手中。
人民幣還將下跌多少可能取決於未來的貿易衝突如何演變。白宮已開始對價值340億美元的中國商品加征關稅,近期還瞄準了另外2,000億美元中國商品。
彼得森國際經濟研究所(Peterson Institute for International Economics)資深研究員Olivier Blanchard認為,人民幣的跌幅已足以抵消這些關稅舉措帶來的影響。但他稱,這一估計不包含一些重要的細微因素,例如中國對進口零部件的使用。不過,特朗普政府最近揚言將對總價值5,000億美元的中國進口商品加征關稅,這將覆蓋幾乎所有中國出口到美國的產品。


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