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長紅未上市股票資訊網 > 國際經濟分析  
 
 

美聯儲的經濟刺激舉措令人失望


美聯儲通過購買聯邦政府債券以期刺激經濟復蘇的做法最終帶來的結果就是推高了股市、降低了美國的出口成本,同時使企業貸款利率降低。 然而,大多數美國民眾並未感覺到美聯儲這種做法帶來的任何差異,因為有利的改變小之又小。經濟學家最新的估測顯示,自去年11月美聯儲啟動6000億美元的國債回購計劃以期創造就業以來,美國經濟從全球金融危急中復蘇的步伐已經放緩。 本週二和週三,美聯儲的政策制定委員會將召開會議,並且會議結束後伯南克將首次召開新聞發佈會向公眾解釋其會議決定。對此,許多經濟學家稱,令人失望的結果說明美聯儲將美國從經濟不振中解放出來的能力有限。 俄勒岡大學經濟學教授Mark Thoma指出,“美聯儲的貨幣政策成功阻止了經濟繼續下滑,但對於實現經濟好轉和加快經濟復蘇步伐,我認為貨幣政策是做不到的。” Thoma在這裡特別指出的正是美聯儲的國債回購計劃。 伯納克及其支持者稱國債回購計劃已經改善了經濟狀況,從而抑制了市場對通貨緊縮的擔憂。自美聯儲實施國債回購計劃以來,美國的通貨膨脹已經接近健康的水準。 伯納克在2月份的演講中指出,“美聯儲採取的措施已經對市場產生了預期的效果,因此對創造就業和促進經濟發展提供了巨大的支持。” 然而,美國經濟增長依然緩慢,就業崗位依然匱乏,並且國債回購計劃將於6月份結束,因此美聯儲現在必須決定下一步該作何打算。 美聯儲主要是通過降低利率來鼓勵經濟增長的。在通常情況下,美聯儲會降低短期利率,從而促進市場上貸款數量的增加。然而,由於自2008年12月以來短期利率已經接近零水準,因此美聯儲通過進入市場直接幹預長期利率。 在巨大的政治壓力下,美聯儲將國債購買的規模限制在6000萬美元。儘管看起來規模不小,但卻未能與政府發行新債的步伐保持一致,因此該計劃就如同踩水。 一群知名批評家指出,美聯儲做的有點過多了,總計超過2萬億美元的救助可能限制美聯儲通過上調利率來抑制通貨膨脹的能力。有批評人士認為,當前油價和其他商品價格的上漲是今後更大範圍價格上漲的前兆。 美聯儲的國債回購計劃,也就是所謂的量化寬鬆,模仿的是日本央行的舉措。美國版的量化寬鬆起初成效顯著。2008年12月至2010年3月,美聯儲總計回購了1.7萬億美元的抵押貸款和國債,從而壓低了抵押貸款利率和貸款成本約0.5個百分點。照此計算,貸款10億美元的話,每年可節省利息500萬美元。 由於經濟自去年夏天開始惡化,美聯儲很快就宣佈將實施第二輪量化寬鬆,也就是QE2。市場對QE2最初的反應跟之前一樣:資產價格上漲、利率下跌、美元貶值。 然而,除了規模較小和僅關注國債之外,QE2還帶來了國債收益遞減問題。第一輪量化寬鬆是通過說服投資者接受降低的風險溢價來降低借貸成本的。隨著市場接近常態,伯南克在去年8月份時指出美聯儲不能確定能否在說服投資者接受更低的收益率方面取得相對的成功。伯納克表示,“這種國債國購計劃在經濟和金融危機期間可能發揮最大的作用。” 美聯儲稱,儘管預期受到了現實情況的壓制,但QE2還是將長期國債收益率降低了約0.2個百分點。該結果相當於將基準利率下調0.75個百分點。 有經濟學家指出,QE2對整體經濟的影響有限。美聯儲曾預期QE2會促使投資者購買其他種類的債務,從而降低其他借款人的貸款利率,但是由於新國債的發行速度超過了美聯儲的回購速度,市場上的國債供應量顯著增加。 2月份發佈的一項研究顯示,市場利率下降,但僅針對那些信用評級較高的企業。西北大學金融教授Arvind Krishnamurthy和Annette Vissing-Jorgensen指出,“利率與家庭和許多企業密切相關,但QE2對抵押貸款利率和較低等級企業債券利率的影響微乎其微。” 顯示QE2成功有限的另一個事實是,市場借貸並未顯著增長。這說明企業並未看到新的投資機遇。有經濟學家稱,在企業增加投資之前,美聯儲的做法就好比是在推繩子。 美國銀行首席經濟學家Mickey Levy表示,“美聯儲改善了信貸環境、推高了股市以及抑制了美元,但卻難以創造故固定就業崗位。” [本文轉載自財經新聞網]


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