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長紅未上市股票資訊網 > 國際經濟分析  
 
 

看得見的手(三)


本文轉載自環球財經網 :

世界是個大舞臺
QE的實施通過暫時抬高資產價格而延緩了財政緊縮進程,但最終隨著QE2的結束,資產價格將遭遇下跌。根據計劃,QE2將於今年6月結束,並且從政治氣候來看實施另一輪QE計劃的可能性不大。

QE2在全世界都不受歡迎。美元的供應量增加推高了商品價格,從而侵蝕了許多低收入國家相當大比例的可支配收入,其中食品和能源價格上漲帶來的不利 影響最為突出。儘管並非全球性問題,但有觀點認為食品價格的上漲是中東和北非地區動盪的根源。QE2帶來的資金流動性還影響到新興市場,助長了加些國家的 資產泡沫,比如巴西、中國以及其他亞洲國家。

顯然,美聯儲已經意識到QE對全球造成的意料之外的影響,並且風險胃納的提高導致長期利率上漲。

在繼續實施QE2之前,美聯儲應對QE2進行評估。事實上,QE2既沒有對改善消費者支出產生多大影響,也未對房地產價格形成支撐,但卻加劇了市場投機行為。然而,一個更大的政治問題出現了,那就是金融市場在QE結束後還能繼續下去嗎?

加拿大
諾貝爾經濟科學獎得主Paul Krugman指出,平靜的市場表面下的泡沫令人擔憂。毫無疑問,消費者的支付能力令人質疑。同時,消費者的債務水準也同樣是一個大問題。

值得注意的是,儘管加拿大看似對信貸危機免疫,但最終可能難以倖免。英國和美國在經過痛苦的調整之後,其家庭債務與可支配收入的比率開始下降,但加拿大的該比率距離最初英國和美國開始下降的水準也不遠了。

加拿大消費者的高負債水準可能已經開始對1月份的零售銷售構成打壓,其中加拿大1月份零售銷售月率下降0.3%,銷售量跌幅更是達到0.6%。佔總零售銷售55%的11個子行業中,有7個的銷售遭遇下滑。此外,四個主要省份的銷售出現下滑,佔全國總銷售的85%。

結論
市場投機引發的“經濟復蘇”遭遇過去幾周內“黑天鵝”事件的襲擊。在歐洲主權債務危機加劇,葡萄牙目前即將接受救助,中東和北非政局動盪持續,同時日本遭 遇沉重自然災難的背景下,這些國家再怎麼努力都難以實現經濟增長。有言論稱日本重建將使全球經濟受益或為未來經濟增長埋下伏筆,但這一觀點在我們看來十分 荒謬。

資產配置
今後,我們將增加被低估的優質股票,從而使股票在投資組合中所佔的比例達到25%,但我們仍將繼續保持守勢。

板塊分析
這一項沒有變化,但預計今後增加股票倉位後投資組合中各個板塊的權重會發生變化。

我們繼續青睞防禦型板塊,避免能源、材料、工業、科技和金融板塊。

我們對可選消費板塊進行增持,這是由於我們持有一些防禦型大盤股。

固定收益策略
當全球最大的債券基金公司PIMCO賣出其持有的所有美國國債後,我們的長期國債投資策略就在經受考驗。PIMCO此舉在投資者當中引發了騷動,但還是有投資者認為這會使PIMCO的投資組合缺乏安全保障。

具有諷刺意味的是,在PIMCO宣佈賣出美國國債的當天,美國長期國債價格上漲並且之後漲勢不斷。更重要的是,儘管QE2引發了股市和商品市場泡沫,但對經濟的幫助作用卻不大。隨著經濟疲軟的加劇,QE2的結束將使這些泡沫爆發,而如此以來國債肯定會受到投資者青睞。

從技術面來看,美國長期國債正獲得長期支撐線的支撐並且在“壞”政策面前極具上漲潛力,原因很簡單,那就是具有上漲所需的全部基本面支持。

加拿大長期國債也有著與美國類似的特徵,祗不過加拿大最終將進入調整期,需要面對房地產價格下跌和消費緊縮的殘酷現實。


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