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委內瑞拉何以成為中國的投資無底洞?


眾所周知,全球石油市場常常對熱點新聞事件反應迅速,但上周一個全球石油儲量大國看似非常重要的熱點新聞卻並未引起太多波動。
據委內瑞拉官方媒體的報道,中國國家開發銀行(China Development Bank)本月稍早承諾提供2.5億美元或50億美元融資,以支持委內瑞拉提高和加強石油生產。 作為委內瑞拉支柱產業的石油行業需要提高和加強是毋庸置疑的。上月該國石油產量跌至30年新低,至134萬桶/日。這一数字較三年前減少100萬桶/日,較1999年查韋斯(Hugo Chavez)上台之時更是低200萬桶/日。 查韋斯那一套顯然非常不利於委內瑞拉的石油生產。然而直到不久之前,這種情況對中國實現擴大自身影響力與滿足石油需求的雙重目標來說非常有利。戰略與國際問題研究中心(Center for Strategic and International Studies)今年稍早發布的報告指出,中國在拉丁美洲的影響力既不透明也不是以市場為導向的。
但中國在委內瑞拉明顯失算,眼下是在花錢填一個無底洞。據CSIS統計,僅僅在能源相關項目上,中國就已經對550億美元貸款做了展期。由於無法用硬通貨償付貸款,委內瑞拉一直用折價石油還債,但是2014年油價大跌之後,就連這種方式也難以為繼了。中國已經對部分貸款給出了“寬限期。”
Caracas Capital Markets首席執行長Russ Dallen為理清委內瑞拉不透明的財政狀況做了大量工作,據他稱,在油價較高且該國石油產業運作尚可的那段時期,委內瑞拉每天向中國出口60萬桶石油。他估計,這讓委內瑞拉對中國的債務減少至200億美元-230億美元左右,另外對俄羅斯石油公司Rosneft還有30億美元-40億美元欠款。
巨額貸款造成現金枯竭,或是加劇委內瑞拉石油產量下滑的原因之一,依靠中國最新承諾的資金阻止下滑勢頭,機會恐怕不大。有鑑於此,市場對這個消息沒什麼反應。但為何要向委內瑞拉繼續提供資金?
部分原因是這些壞賬的潛在權益價值。中國和俄羅斯公司已經獲得了重要的碳氫化合物特許經營權,在某些情況下還包括從埃克森美孚(Exxon Mobil Co., XOM)等西方公司沒收的財產。雖然以往的貸款是一場災難,但中國和俄羅斯現在有投資項目作為保障。繼續提供規模不大、用途明確的資金也合情合理。
委內瑞拉需要這筆錢。該國現在每天只能售出大約50萬桶石油來賺取硬通貨。
關心這筆新貸款對石油市場短期影響的人,應該將其視作維持原狀的手段。依靠這筆錢,委內瑞拉石油產量因國內動蕩瞬間崩塌的可能性或許降低了,但滑坡之勢恐怕仍將繼續。


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