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長紅未上市股票資訊網 > 國際經濟分析  
 
 

看得見的手(一)


本文轉載自環球財經網 : 概述
全球當前面臨眾多失衡問題,並且這些問題顯然已經超出了正常水準。市場通常會通過調整不同資產類別的價格來解決。例如,自由浮動的匯率可通過貨幣貶值來鼓 勵出口和限制進口,從而糾正貿易逆差。這種市場力量在經濟學中通常被稱為“看不見的手”。然而,當失衡的規模過大時,市場的波動就會達到一種令政府不得不 出手幹預的程度。

在經歷最近一次金融危機之後,政府紛紛制定政策以阻止失衡加劇或引發進一步的損失:為解決抵押貸款證券市場失衡,即供大於求的問題,美國財政部和美 聯儲插手幹預,買入了大量此類證券,以此來防止失衡問題進一步打壓價格。針對房地產市場的失衡(供應過大),政府採取了購房減稅政策以暫時刺激需求並為即 將陷入違約的購房者提供援助。針對風險胃納減小引發的金融市場失衡,政府採取了零利率貨幣政策和量化寬鬆政策,旨在提高投資者的風險胃納從而刺激其再次購 買風險資產。

好政策與壞政策
政府的這些政策都會產生重大的影響,不管是有意的還是無意的,但這些政策真能解決市場失衡問題嗎?它們是不是祗是延遲了最終的調整過程,從而有可能招致更嚴重的破壞呢?我們所承受的政策到時是好還是壞呢?

好政策能創造結構健全的環境,而壞政策則創造一種錯覺,將資金從有用的經濟活動中轉移出去並鼓勵不計後果的投資行為。明智的投資者怎樣才能識別周圍政策的好與壞並據此做出適當的回應呢?

新的助推器
QE2的確推動了股市上漲,但卻未能使其他經濟和貨幣範疇實現復蘇。即便是可能,當前也很難預測經濟疲軟的基本面將在何時摧垮股市以及被套牢的投資者。美 聯儲主席伯南克在QE2實施之初就表示QE2就像是一個新的助推器,其功能尚不明確。對於該政策,我們除了慎之又慎之外,沒有更好的選擇。最為美聯儲主 席,伯南克在修補市場問題是並未對其採取的政策有足夠的理解,這應該被認為是不負責任的表現。在QE2實施的背景下進行投資就好比是盲人引路。對於我們來 說,投資的關鍵是知識和分析,而不是緊跟連決策者都不理解的新政策。

自美聯儲實施QE2並公開支持股價以來,市場上的冒險活動呈現新的維度。市場堅信祗要美國經濟疲軟,美聯儲就會向市場注入流動性,因此市場對疲軟的經濟報告同樣給出了“買入”信號。

商品市場同樣上漲,從而導致美元貶值。當原油價格達到每桶100美元時,消費者需求和企業投資不可避免地將受到衝擊,從而將引發市場對經濟成本上漲 的擔憂。作為衡量企業投資的重要指標,個人消費支出和核心耐用品訂單均顯示美國經濟增長正在放緩。面對油價上漲帶來的經濟疲軟,美聯儲還會實施QE3嗎? 考慮一下,假如一種療法帶來更多的病癥,我們是該增加還是減少劑量呢?

顯然,美聯儲越來越多地遭遇了互相衝突的需求,其越想改善,結果問題越多。其中的一個結論已經明瞭,美聯儲已經無法再為投資者的風險胃納提供支撐。美聯儲看似已經超越了“修復失衡問題”的界限,相反而是導致失衡加劇並有可能已經種下了大規模金融崩潰的種子。


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