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長紅未上市股票資訊網 > 國際經濟分析  
 
 

國債收益率——最重要的價格(下)


經濟增長在哪裡?
支撐高利率結構的第二個因素是經濟增長或是經濟預期增長。第二輪量化寬鬆不可能引發通貨膨脹,因為經濟增長的引擎並未啟動。據預測,美國的“產出缺口”約為1.5萬億美元,而第二輪量化寬鬆的規模僅有6000億美元,根本不足以填補這一缺口。準確地說,6000億美元的量化寬鬆根本不會對經濟產生一對一的影響。並且,這6000億美元是要到今年8月逐步完成的,而1.5萬億美元的缺口卻是迫在眉睫的。其實,6000億美元的量化寬鬆祗會將資金流動性和投資錯誤地引導到已經估值過高的股市和商品市場,這樣最終會導致將來資本市場的毀滅。

市場還預期財政刺激能帶來經濟增長。奧巴馬將減稅政策延長兩年祗能算是取消了對經濟增長的限制,但不會刺激經濟產生新的增長。此外,失業救濟延長方案和其他稅收激勵政策都算不上對經濟的直接“投資”,這些舉措能有助於將消費者支出維持在現有水準,但不會鼓勵市場創造更多的就業機會。這些政策不能立即直接產生新的市場需求,因此不足以促進經濟增長。

更為糟糕的是,大規模的預算赤字會要求政府增加借貸,從而排擠掉私人投資並迫使資金從私營部門撤回。大規模政府赤字的長期影響可從日本身上看出來。自20世紀90年代以來,日本的債務/GDP比率一直位居全球最高國家行列,目前已經達到199%,但日本的國債收益率卻是全球最低的國家之一。

有市場人士擔心,美國的債務/GDP比率已經達到了一個令將來的投資者望而卻步的水準,尤其是針對外國投資者。目前,美國的債務/GDP比率為90%,儘管不低,但還並未達到危險水準。此外,美元指數的走勢強有力地說明投資者並未對美國完全失去信心。

因此可以得出結論,美國債券市場近期遭遇的拋售是由經濟增長和通貨膨脹預期引發的,而不是由對美國政府信用的擔心引起的。在歐元區苦苦掙紮和日本距離繁榮遙遙無期的背景下,美元作為儲備貨幣的地位不會受到任何動搖。

結論
歷史上,政府幹預通常會產生無法預期的後果,從而造成市場扭曲,導致商品價格飆升、股市相對平淡同時債券收益率提高。因此,在選擇最佳的投資策略之前,投資者必須對市場各個方面進行徹底的研究和分析。當前,債券收益率和通貨膨脹率的背馳為投資者買入債券創造了絕佳的買入機遇。

從短中期來看,債券收益率的上漲會提高整個經濟的借貸成本,扼殺可能出現的任何復蘇。受住房抵押貸款利率提高的影響,房地產市場有可能會再次陷入衰退並波及經濟其他領域。隨著經濟活動的衰退,市場上的借貸需求會減少,同時市場會偏愛投資回報更為安全的投資產品,而如此一來國債的收益率就會降低。這種自糾機制使選擇購買國債成為一種較為安全的投資策略,而且當債券收益率隨核心通貨膨脹率的下降而進行重組以後,購買國債有可能獲得巨大的資本增值潛力。

交易策略
從技術分析角度來講,以美國長期債券指數為代表的美國長期債券的相對強弱指數指標達到了超賣狀態,這強有力地說明其今後有可能迎來上漲。當前,美國長期債券指數達到了所謂的支撐區域,加之其良好的基本面,說明當前是買入的絕佳機會。

加拿大長期債券的相對強弱指數指標也處於超賣狀態,並正逼近穩定的支撐區域,因此我們同樣看好其今後的表現。

對於短期、中期和長期國債,我們建議維持其多頭倉位,然後尋求交易機會。


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