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黃金:貨幣戰爭與中國 - 中國是黃金最大買家


政府難辭其咎
造成美國問題的根源不是中國,更不是華爾街,而是聯邦政府的支出擴張。政府是引發危機的的原因,同時也是治癒危機的良方。幾年前,一場嚴重的信貸危機摧毀了美國的房地產市場。華爾街急劇惡化,破產銀行數量和失業率急劇上升。政府該怎麼做呢?奧巴馬總統上任後承諾要逐一解決這些問題,先後採取了不良資產救助計劃、“舊車換現金”以及醫療改革更眾多舉措,但最終卻令政府的債務負擔進一步加重,其結果是美國的失業率仍位居10%的高位、財政赤字高達萬億美元並且70%的債務將在未來五年內到期。從現在到明年6月,聯邦政府每個月必須會回購價值1000億美元的國債,從而為龐大的資產負債表再添負擔。聯邦政府已經越來越多地通過短期債務為長期負債融資,這種做法跟當年破產的貝爾斯登和雷曼兄弟如出一轍。

當前的主權債務危機不禁讓人回想起2008年,當時的次貸危機迫使聯邦政府對銀行實施救助。歐洲央行目前面臨同樣的問題,必須對其下轄的一個國家及其銀行業實施救助。與緩解次貸危機的方法一樣,大量印刷貨幣是防止銀行業崩潰的辦法,而更據諷刺意味的是,美國政府將被要求利用其“大而不倒”的金融機構來阻止危機的蔓延。

當然,美國完全可以像希臘、冰島或愛爾蘭一樣收緊開支。這些負債國發現,金融信用和政治穩定性密切相關。美國面臨變成第三世界國家的風險。為重樹美元信心,美國必須停止責怪其他人。

目前,奧巴馬總統面臨著陷入政治僵局的困境。明年年初,當最高法定債務限額必須進一步提高至14.3萬億美元時,國會與總統之間的衝突將趨於爆發。過去7年時間裡,聯邦政府的負債翻了一番。當前的負債限額為13.7萬億美元,而上次投票僅有五票通過提高限額。以共和黨為首的政治僵局可能導致政府停工,使民主黨不參加投票符合法定程序,從而投票通過提高負債限額的決議。上一次政府停工還要追溯到1995年,當時克林頓總統與眾議院院長Newt Gringrich之間的鬥爭持續了長達21天。而此次,市場不會像上次那麼有耐心了。

中國——化解貨幣戰不可或缺的一部分
造成貨幣戰爭的一個原因就是美國繼續大肆印製美鈔,致使貨幣系統流動性過剩。在全球競爭性貶值的背景下,美元作為外匯儲備的功能已經開始瓦解,同時作為全球第二大貨幣,歐元也正在面臨解體的危險,並且歐盟本身也面臨著主權債務違約的威脅。歷史表明,貨幣戰很容易演變成貿易戰。

美國無休止地印製美鈔使中國和其他新興經濟國家飽受折磨,不得不全力應對國外資本的大規模流入。國際資本流入使新興經濟國家的國內通貨膨脹進一步惡化。美國將其日益嚴重的全球經常賬目失衡歸咎於中國,但美國也不能推卸自身責任。中國不會像當年的日本一樣答應美國允許日元升值。日本上世紀80年代的做法不僅嚴重破壞其出口,更是令其經濟遭遇長達20年的停滯增長。目前,美國是全球債務負擔最重的國家,需要依靠獲得中國等國投資者的信任來滿足其融資需求。中國現持有數萬億美元的美國國債,因此中國遲早會對此感到不安並要求更高的收益率,而這定會扼殺美國所謂的經濟復蘇。

中國——黃金最大買家
當前,中國已經成為美國最大的債權國。中國閃電般的工業化和發展促進了對資源的大量需求。隨著美元的貶值,中國在收購美國資產方面就更具優勢。儘管中國的面積僅為美國的三分之一,但中國的增長速度卻至少是美國的三倍,並且中國沒有任何戰爭負擔。隨著美國的日益拮據,過剩的美元儲備將使中國佔據優勢地位。為此,中國將利用美元儲備為國內經濟增長引擎添油加力。然而,由於持有的美國國債貶值,中國今後將購買資源或生產資源和其他固定資產的企業,以實現購買資產的多樣化,而不是購買進一步貶值的國債。目前,中國已經在非洲購買了大量資產並且在巴西和俄羅斯等國也已經達成了能源協議。

截至目前,中國黃金儲備為1054噸,佔其外匯儲備的近1.7%,而其他主要經濟體平均達到10%。據我們預測,今後中國肯定會增加黃金儲備量,假如這一比例提高到5%的話,中國就需要購買全球近兩年的黃金產量。根據中國黃金集團公司公佈的數據,中國2010年黃金產量約為320噸,連續第三年蟬聯全球黃金第一大出產國。2010年前10個月,中國黃金進口量突破200噸,較去年同期增加五倍,說明中國對黃金的需求非常強勁。在1945至2003年期間,中國政府是不允許公民持有黃金的,但現在已經完全放開了並且有了黃金期貨市場。黃金現已成為一種商品,而中國是全球最大的買家。我們認為,今後中國將會購買更多的黃金,而不是國債或房地產等貶值的商品,一場黃金購買熱潮已經開始拉開帷幕。


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