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長紅未上市股票資訊網 > 國際經濟分析  
 
 

中國模式的三大軟肋


高儲蓄率、低消費率都有利於中國強行軍般的經濟發展。但另一方面,這也代表著廣大民眾為經濟騰飛所付出的代價,並潛藏著社會不安的隱憂

  對中國模式從來不乏質疑的聲音。其軟肋可以分為三個方面來論述:

  首先,依賴國際貿易從發達經濟體引進發展機會,依賴工業化、城市化大規模實現這種發展機會,由此導致的一個必然結果是,中國經濟增長主要依靠生 產能力的超常規建設驅動。剩餘生產能力成為常規的動態現象。每一輪經濟熱潮所建設的生產能力都大於當時的市場需求,而後迅速增長的需求在時滯之後論證當時 決策的正確性。這其中的關鍵,在於國際市場對中國過剩生產能力的容納。

  與中國出口騰飛向相對應,美國貿易逆差從數十億美元的規模擴張到7000億美元。也就是說,以美國的過剩消費、過多負債與以中國的過多生產、過 剩投資形成相互依賴、相互支持的關係。美國為其國際赤字融資的方式,是從東亞、石油輸出國組織大量借貸。如此,以美國貿易赤字為仲介,大量美元流竄全球, 成為事實上的全球貨幣。美國貿易赤字如同全球經濟的呼吸,伸縮之間,在很大程度上決定了全球信貸與投資之擴張收縮。

  但由此構建的動態關係,也推動美國對外貿易與資本市場陷入動態不穩定狀態。其中的最突出體現,是美國資本市場在美元超額流行之際呈現出的泡沫狀 態。10年來,美國銀行家們忙於為大量湧回美國的資金尋找出路,以次級債券為代表的金融創新,只不過是應運而生。美國房地產的偉大泡沫由此誕生。2008 年金融危機,宣告上述不穩定關係的解除。危機後,美國等發達國家處於持續的“去杠杆化”過程,我們也很難再期待“美國消費、中國生產”的發展模式可以完整 無缺地保存下來。

  2010年,中國出口可望取得25%的增長,但即便如此,這更多地體現為一種恢復性增長。從2008年到2010年,中國進出口平均增速降低到 微不足道的4%;相應地,美國外貿赤字從7000億美元之巨降低到不足4000億美元。按照我們的預測,2011年之後,中國出口增速可能降低到不足 15%,遠低於從前;同時,美國貿易逆差可望繼續收窄。這些變化表明,中國模式的關鍵特徵之一必將出現變化。

  中國模式的第二個軟肋,是政府對經濟生活的強力介入,導致民眾福利受到盤剝。且不論腐敗造成的社會成本,也暫不論壟斷型央企造成社會福利流失, 單就環境惡化、分配不均、消費不足這些特徵,其經濟意義就已經非常負面。

  環境惡化的制度性原因,除了民眾對環境破壞造成的損害沒有索賠權與知情權之外,從經濟原因上講,在於政府有意壓低資源價格。過低的資源價格鼓勵 了投資與重工業化發展,放大了濫用資源的社會成本與政府成本之間的差距。在中國經濟奇跡誕生的同時,中國環境惡化速度也創出歷史之最。廣大民眾在承受它的 惡果的同時,也造成了經濟發展不可維繫的問題。失敗的哥本哈根會議沒有達成任何有約束力的環境協議,這並不表示環境問題對中國自身不構成約束。依據各種資 料,中國環境對經濟粗放式發展的承受力正在逼近極限。水資源、空氣品質、水土流失、城市病等等,都在發出類似的信號。

  分配不均的具體體現,是中國基尼係數已經大幅超越全球平均水準而居於最高水準之列。除了城鄉差別、東西部差別等客觀原因之外,歸因於人力資本不 同的合理部分,遠不足以解釋這種水準的分配不均。制度性因素是主要的。由於政府對經濟生活的強大干預,政府獲得了經濟成果中越來越多的份額以及資源動用 權。各類計畫、規劃籠罩之下,中國經濟體中充沛的利潤機會落在誰的頭上,在更大程度上取決於各利益體與政府權力的距離。如果創業成功的機會不取決於個人抱 負、能力與運氣這些隨機的因素,如果財富很大程度上來自於對經濟租金的佔有與分配,如果制度性壟斷不能得到有效抑制,自然地,經濟發展的好處將不成比例地 流入少數人手中。在幫助中國經濟快速騰飛的同時,低廉勞動力成本的另一面,是廣大勞工階層的相對貧窮。

  在這種環境中,消費不足成為必然。低收入階層具有很高的消費傾向,但收入有限;高收入階層——即使驕奢淫逸——也無法消費其收入的較高比例。其 結果是中國消費率持續降低,而儲蓄率持續提高。按照相關統計,目前民間消費占GDP的比例降低到37.5%,遠低於發展中國家平均水準;而儲蓄率則居於世 界最高水準之列。

  中國高儲蓄率來自於三個方面:政府、企業與個人。個人的高儲蓄率,從經濟方面講,導源於分配不均;企業高儲蓄率,主要原因在於生產率提升速度高 於工薪成本提升速度;政府高儲蓄率,則可歸因於政府對經濟生活的強大掌控力。

  高儲蓄率、低消費率都有利於中國強行軍般的經濟發展。但另一方面,這也代表著廣大民眾為經濟騰飛所付出的代價,並潛藏著社會不安的隱憂。

  中國模式的第三個軟肋,是資產、產能泡沫與金融風險威脅著經濟增長的可持續性。縱觀全球其他取得經濟增速躍升卻未能持續的案例,最大威脅之一是 宏觀經濟不穩定造成前功盡棄。而導致宏觀經濟不穩定最常見的導火索,是通貨膨脹失控、國際收支失衡或者金融危機,或者兼而有之。從表面上看,這大部分無關 乎社會經濟制度。但更加仔細的審視就揭露出,在宏觀經濟政策失當背後,幾乎都存在著經濟社會制度喪失公平性、缺乏持續性等原因。

  中國模式缺陷的前兩類表現,至少從表面上看,無損于中國經濟未來增速繼續保持在高位。然而與此相反,資產泡沫與金融風險,卻有可能會對中國經濟 造成巨大損壞。


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